20210901-天风证券-策略·业绩分析-中报看景气（1）_2021年中报全景概览_科创同风起_扶摇九万里_11页_2mb

策略·业绩分析总结

核心结论

• 科创板表现优于其他板块，尤其是科创50指数，其2年复合净利润增速高达76.2%。
• 非金融A股ROE(TTM)回升至10.1%，主要得益于周转率的提升。
• 现金流情况结构性改善，经营现金流同比增幅上升，投资现金流降幅收窄。
• 景气度边际改善集中在消费服务业，维持高景气度的行业主要集中在顺周期和高端制造。

板块表现

• 全A非金融净利润累计同比：77.7%，2年复合增速16.0%。
• 创业板净利润累计同比：34.8%，2年复合增速24.1%；创业板指为34.6%，2年复合增速41.5%。
• 科创板净利润累计同比：94.7%，2年复合增速73.7%；科创50指数为115.9%，2年复合增速76.2%。
• 指数净利润增速：中证500 > 上证50 > 沪深300。

数据对比

盈利能力

• 非金融A股ROE(TTM)：10.1%，较21Q1回升1.1个百分点。
  • 净利率：5.3%，较21Q1回升0.4个百分点。
  • 负债率：66.2%，略有下降。
  • 周转率：64.4%，较21Q1上升2个百分点。
• 创业板ROE(TTM)：7.3%，较21Q1回升0.4个百分点。
  • 净利率：6.7%，较21Q1下降0.1个百分点。
  • 负债率：46.6%，略有上升。
  • 周转率：58.3%，较21Q1上升3.8个百分点。

现金流情况

• 经营现金流同比增幅上升，表明企业盈利改善。
• 投资现金流同比降幅收窄，反映企业扩产意愿增强。
• 筹资现金流同比降幅基本不变，预计Q3见底。
• 全A非金融现金净流量(TTM)/净利润(TTM)：改善显著。
• 全A非金融现金净流量(TTM)/营收(TTM)：也呈现结构性改善。

行业层面

申万一级行业

景气度边际改善

• 交运
• 休闲服务
• 纺织服装

维持高景气度

• 军工
• 有色
• 钢铁
• 化工
• 采掘

申万二级行业

景气度边际改善

• 公交Ⅱ
• 高速Ⅱ
• 机场Ⅱ
• 石化
• 酒店Ⅱ
• 景点

维持高景气度

• 金属制品Ⅱ
• 化学原料
• 钢铁Ⅱ
• 半导体
• 化纤
• 造纸Ⅱ
• 化学制品
• 燃气Ⅱ

风险提示

• 宏观经济风险
• 业绩不及预期风险
• 国内外疫情风险

图表目录

• 图1：2021年中报，各板块与指数业绩增速
• 图2：全部A股营收增速
• 图3：全部A股净利润增速
• 图4：科创板与科创50净利润增速
• 图5：创业板与创业板指净利润增速
• 图6：沪深300与中证500净利润增速
• 图7：上证50、沪深300与中证500净利润增速
• 图8：全A非金融、创业板的ROE(TTM)及其分项指标
• 图9：非金融A股ROE回升，主要来自于周转率的贡献
• 图10：创业板ROE回升，主要来自于周转率的贡献
• 图11：非金融A股净利率收入端下降大于成本端下降
• 图12：创业板净利率收入端下降大于成本端下降
• 图13：非金融A股经营现金流同比增幅上升、投资现金流同比降幅收窄、筹资现金流同比降幅基本不变
• 图14：全A非金融现金净流量(TTM)/净利润(TTM)
• 图15：全A非金融现金净流量(TTM)/营收(TTM)
• 图16：累计净利润增速边际改善的一级行业
• 图17：从两年复合增速来看，净利润增速边际改善的一级行业
• 图18：累计净利润增速边际改善的二级行业
• 图19：从两年复合增速来看，净利润增速边际改善的二级行业