煤炭行业深度报告：新疆煤炭供需双强、未来三载蓬勃而上_53页_5mb

新疆煤炭行业深度报告总结

核心提要

<span class="ml-date">2025年02月12日</span>

煤炭开采

新疆煤炭供需双强趋势已形成，预计2025-2027年供给端年产能增加约8000万吨，需求端因煤电、煤化工新增及外运增长，总量或提升23亿吨。重点推荐提前布局新疆项目的公司及高股息煤企，维持煤炭行业“推荐”评级。

供需双强分析

供给端

• 资源禀赋优越：
  • 预测储量占全国40%，产量仅占11%，“煤强产弱”
  • 四大基地：准东（3900亿吨）、吐哈（5700亿吨）、伊犁（3000亿吨）、库拜（1370亿吨）
• 开发条件好：
  • 露天煤矿占比高，开采成本低，哈密坑口价最低（1925元/吨）
  • 2025–2027年预计新增产能8000万吨/年

需求端

• 内需：
  • 煤电：2025年贡献2598万吨增量需求（新增装机27435万千瓦）
  • 煤化工：2025–2027年贡献约16亿吨增量（规划产能7000亿投资）
• 外需：
  • 2024年外运1.39亿吨，同比+38%，主要销往甘肃、宁夏、川渝
  • 第五通道（2025年建成）或使外运量提升29%

主要企业与投资建议

推荐标的

1. 成长型（区域布局优势）：

   • 广汇能源（5500万吨产能）
   • 兖矿能源（新疆产能3089万吨）
   • 中煤能源
   • 平煤股份
   • 苏能股份

2. 稳健型（高股息+低拥挤）：

   • 中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源

3. 弹性标的：

   • 动力煤：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源
   • 焦煤：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤

风险提示

1. 经济增速不及预期、可再生能源替代加速
2. 政策调控超预期（保供稳价）
3. 煤化工项目投产延迟
4. 煤价波动对盈利能力冲击
5. 新疆火电/煤化工项目执行风险

重点数据与图表指标

图表摘要指标（部分关键数据）

• 新疆原煤产量：2024年5.4亿吨（同比+18%），占全国11%
• 新增产能目标：2025年达46亿吨/年以上
• 煤化工需求：2025–2027年贡献16亿吨增量
• 坑口价竞争力：哈密5500卡动力煤价（1925元/吨）最低
• 铁路运力：2024年疆煤铁路外运9060万吨（同比+502%）