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沪铜早报总结 - 2023年3月27日

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部发布，分析了当日铜市场的多方面情况，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期。整体来看，铜市场处于中性偏多的态势，但需关注宏观经济和地缘政治带来的不确定性。

主要观点分析

基本面

• 供应开始缓和：铜供应有所改善，废铜政策有所放开，有助于缓解市场压力。
• 需求弱现实与强预期博弈：当前实际需求较弱，但市场预期较强，尤其是俄乌局势持续发酵，对铜价形成一定支撑。
• 制造业PMI上升：2月份中国制造业采购经理指数（PMI）升至52.6%，高于上月2.5个百分点，显示制造业活动有所回暖，对铜需求有一定提振作用。

基差与库存

• 基差偏空：现货价格为69190，基差为-560，显示现货贴水期货，市场对期货价格存在一定的悲观情绪。
• 库存变化：3月24日铜库存减少800吨至72675吨，上期所铜库存较上周下降21189吨至161152吨，库存维持历史低位，表明市场供应紧张。

盘面与主力持仓

• 盘面中性：收盘价收于20均线上，但20均线呈向下运行趋势，市场波动性可能有所增强。
• 主力持仓偏多：主力净持仓为多头，且多头增加，显示市场多头情绪有所升温。

市场预期

• 宏观情绪缓和：美联储加息25BP符合市场预期，宏观情绪有所改善。
• 短期情绪主导市场：由于俄乌消息持续发酵，市场短期内可能受情绪影响较大。

近期利多与利空因素

利多因素

• 交易所显性库存较低：尽管库存出现累库，但整体仍处于低位，可能对价格形成支撑。
• 俄乌地缘政治扰动：地缘政治风险增加，可能推高铜价。

利空因素

• 加工费企稳：铜精矿产量恢复，加工费有所企稳，可能对铜价形成压力。
• 高通胀与美联储缩表计划：高通胀可能加速，美联储释放缩表信号，增加市场不确定性。
• 全球经济不乐观：高铜价可能压制下游消费，抑制需求增长。

市场逻辑与风险提示

市场逻辑

• 欧美银行危机冲击：近期欧美银行危机对市场情绪造成影响，可能进一步加剧市场波动。

风险提示

• 自然灾害：自然灾害可能对铜供应造成影响，增加市场不确定性。

重要数据汇总

期现价差

• 国内外处于升水结构：现货价格高于期货价格，显示市场对铜价的预期偏强。

加工费

• 加工费维持回升趋势：铜精矿加工费有所回升，可能反映供应端的改善。

CFTC持仓

• 非商业净多单流出：CFTC非商业净多单有所流出，显示部分投资者对铜价持观望态度。

供需平衡

• 2021年供需短缺：2021年铜市场出现供需缺口。
• 2022年供需过剩：2022年铜市场由短缺转为过剩，供应端有所改善。

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