20230327-大越期货-沪铜周报（3.20-3.24）_16页_2mb

沪铜周报（3.20~3.24）总结

核心内容

本周沪铜市场在宏观环境与产业基本面的双重影响下，呈现震荡格局。整体来看，市场受到地缘政治风险、高通胀压力以及欧美银行系统冲击等因素影响，宏观预期有所恶化。同时，国内消费旺季的到来未能有效提振下游需求，市场整体交投清淡，主要以刚需交易为主。

主要观点

• 宏观面扰动持续：俄乌战争的持续影响加剧了市场对全球经济前景的担忧，美国高通胀维持高位，欧美银行系统出现冲击，宏观情绪偏空。
• 国内消费表现疲软：尽管进入消费旺季，但下游企业消费意愿不强，市场对铜的需求增长有限。
• 库存维持低位：LME和上期所铜库存均出现下降，其中LME库存减少至72675吨，上期所库存跌至161152吨，库存水平处于历史低位，显示市场供应紧张。
• 加工费维持回升：国内铜加工费有所回升，显示冶炼企业对铜价的支撑意愿增强。
• 期现价差结构分化：国内处于现货升水结构，而国外则呈现贴水状态，反映国内外市场供需差异。
• 进口利润为负：现货进口利润亏损100元/吨，表明进口成本高于国内价格，不利于进口铜的流入。

关键信息

一、行情回顾

• 上上周沪铜主力合约上涨3.78%，收报于69760元/吨。
• 本周行情受宏观扰动和产业基本面影响，整体震荡。

二、基本面分析

1. PMI数据：PMI下行，显示制造业活动放缓，对铜需求形成抑制。
2. 供需平衡表：2021年铜市场出现短缺，2022年则出现过剩，供需关系有所改善。
3. 库存情况：
   • LME库存：72675吨，较上周小幅减少。
   • SHFE库存：161152吨，较上周减少21189吨。
   • 保税区库存：维持低位平稳，未出现明显波动。

三、市场结构分析

1. 加工费：加工费维持回升趋势，显示冶炼企业对铜价的支撑。
2. CFTC持仓：非商业净多单流入，表明市场多头情绪有所增强。
3. 期现价差：国内现货升水，国外贴水，反映国内外市场供需差异。
4. 进口利润：现货进口亏损100元/吨，不利于进口铜的流入。
5. 仓单：仓单数据未在文档中详细说明，但整体市场结构显示多头占优。

风险提示

• 本报告基于公开资料和实地调研，仅反映作者的设想和见解，不构成任何投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行决策，市场变化存在不确定性。

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