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沪铝维持多头思路 氧化铝警惕冲高回落

核心内容总结

铝市场概况

• 价格走势：上周沪铝主力合约2406收盘于20625元，上涨1.35%，维持偏强震荡态势。
• 宏观环境：美国一季度GDP增长低于预期，但PCE数据超预期表明通胀压力仍存。市场对美联储降息预期仍集中在9月之后，9月前降息概率约20%。
• 供应端：国内电解铝运行产能已提升至4260万吨，云南电解铝复产持续推进，预计6月实现满产。内蒙古华云三期42万吨项目预计5月通电启动，净增产能约17万吨。
• 需求端：铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.2个百分点至64.4%，五一假期临近带动线缆备货意愿增强，光伏订单好转支撑开工率维持高位。型材、原生合金、板带箔等板块开工率稳中有升。
• 库存情况：铝锭社会库存下降4万吨至79.1万吨，铝棒社会库存下降2.7万吨至21.8万吨，去库趋势明显。现货贴水维持在50元，华南贴水扩大至130元，铝棒加工费维持低位。
• 总体判断：铝市基本面相对偏强，二季度旺季有望实现较大去库，沪铝维持多头思路，支撑位在19800元至20000元之间。

氧化铝市场概况

• 价格走势：上周氧化铝2406合约收盘于3787元，上涨7.74%。现货价格快速上调，北方地区价格指数上涨近90元，广西、贵州上涨约40元。
• 供应端：北方矿山复产无明显进展，高利润下企业生产积极性高，但受限于矿石供应紧张，频繁减产检修，运行产能增长乏力。
• 需求端：云南电解铝持续复产带来氧化铝需求增量。运行产能8300万吨叠加电解铝4260万吨，以及非冶金需求，氧化铝市场仍偏紧。
• 库存情况：LME铝库存下降1400吨，上期所铝库存下降4678吨，铝锭及铝棒社会库存均下降，去库压力显现。
• 总体判断：氧化铝市场短期情绪亢奋，但需警惕期货高升水下的回调风险，建议以基差交易为主，短期可逢高试空。

主要观点与关键信息

铝市场主要观点

• 价格趋势：沪铝维持偏强走势，整体运行重心上移。
• 多头逻辑：
  • 供应端产能提升，云南复产推进，内蒙古项目启动。
  • 需求端开工率提升，五一备货及光伏订单好转。
  • 库存下降，现货贴水收缩，显示市场去库意愿增强。
• 操作建议：维持回调继续多头布局，关注19800元至20000元支撑位。

氧化铝市场主要观点

• 价格趋势：氧化铝价格快速上涨，现货价格上调明显。
• 多头逻辑：
  • 现货价格快速上涨，需求端支撑强劲。
  • 北方矿山复产未有进展，供应端受限。
• 空头逻辑：
  • 期货升水较高，存在回调风险。
  • 氧化铝市场仍偏紧，但短期情绪可能过热。
• 操作建议：短期以基差交易为主，可逢高试空，后续关注北方矿山复产进展。

关键数据汇总

未来关注重点

• 铝市场：
  • 二季度旺季去库规模及库存水平。
  • 初期高点19800元至20000元的支撑力度。
  • 外盘走势及沪伦比变化。
• 氧化铝市场：
  • 北方矿山是否能在5月实现复产。
  • 期货升水是否持续，是否出现回调风险。
  • 氧化铝进口与出口变化对市场的影响。

操作评级

分析师信息

• 姓名：刘冬博
• 职位：高级分析师
• 执业编号：F3062795 Z0015311
• 联系方式：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn