23Q2：消费筹码回落“健康”水位-20230723-华泰证券-20页_1mb

23Q2公募持仓分析总结

核心内容概览

2023年第二季度，中国内地公募基金持仓出现明显调整，整体仓位环比下降，但TMT板块配置比例继续上升，消费板块则显著减仓。港股仓位略有上升，但整体配置强度仍较低。此外，公募基金对AI产业链、中特估及地产链有所加仓，而对部分传统周期板块如光伏、风电、锂电等则呈现减仓趋势。

主要观点

1. A股仓位变化

• A股仓位环比下降：主动偏股型基金持有股票规模环比下降7.7%，仓位下降1.3个百分点。
• 板块配置分化：公募基金加仓科创板，减仓主板和创业板，创业板配置比例回落至2010年以来均值以下。
• 重仓股集中度下降：重仓前50和100标的市值占比分别下降1.0个百分点，显示基金持股更加分散。

2. TMT板块

• TMT仓位环比大幅提升：TMT板块超（低）配比例分位数位于近五年80%分位数，显示其配置强度较高。
• 细分领域加仓明显：通信、电子配置比例提升，其中电子板块配置比例处于2010年以来较低水平，但剔除主题基金后，电子配置比例进一步回落至30%分位数，半导体配置比例仍处于高位（91%分位数）。
• 减仓方向：计算机、应用软件、安防设备等板块配置比例下降。

3. 消费板块

• 消费仓位环比回落：消费板块配置比例位于过去5年约15%分位数，食品饮料板块减仓明显，白酒配置比例大幅下滑至49%分位数。
• 内部调整：医药生物板块配置比例略有回升，但剔除主题基金后配置比例回落至16%分位数；中药、医疗耗材等细分领域配置比例提升，而白酒、医疗服务外包等板块配置比例下降。

4. 制造与周期板块

• 制造板块：汽车、机械设备等板块配置比例提升，但光伏组件、硅料硅片等配置比例下降。
• 周期板块：钢铁、建材等配置比例有所上升，但整体仓位分位数继续下降，锂、铝、黄金等配置比例下降明显。

5. 公共产业与地产链

• 公共产业：火电配置比例位于2010年以来93%分位数，显示配置强度较高。
• 地产链：白电为主要加仓方向，但剔除白电后，地产链实际减仓。后周期（竣工端）配置比例高于开工端，但整体仍处于低位。

6. 港股配置

• 港股配置强度小幅上升：公募基金对港股配置强度环比上升0.2个百分点。
• 主要加仓板块：通信、石油石化、传媒等板块配置比例提升，而银行、纺织服饰、煤炭等板块配置比例下降。

关键信息

1. 公募基金风格变化

• 风格向小市值迁移：二季度公募基金整体风格更加集中，偏向小盘成长风格。
• 规模较大的基金减少：规模达到百亿的基金数量较一季度显著减少。

2. AI产业链配置

• 加仓方向：光模块、服务器及AI应用端配置比例提升，但对数据算法层、芯片配置意愿较低。
• 内部分化：AI产业链配置呈现明显分化，部分细分领域如光模块、服务器配置比例上升。

3. 中特估板块

• 并购重组逻辑主导：并购重组成为公募基金23Q2主要加仓方向，军工板块加仓最多。
• 高股息资产配置增加：煤炭、公用事业等高股息资产配置比例小幅上升，“一带一路”热度下降。

4. 地产链调整

• 白电为主力加仓方向：白电配置比例提升，但剔除白电后地产链实际减仓。
• 后周期优于开工端：竣工端配置比例高于开工端，但整体仍处于低位。

5. 风险提示

• 基金重仓股与实际持仓差异：存在测算误差，需注意数据的准确性。
• 配置变化：部分板块配置比例变化较大，需关注后续趋势。

结构清晰总结

A股板块配置变化

• 加仓板块：通信、电子、家用电器、汽车、机械设备。
• 减仓板块：食品饮料、银行、交通运输、石油石化。
• 持仓集中度：重仓股市值占比下降，显示配置更加分散。

TMT板块

• 配置提升：通信、电子配置比例提升，半导体配置比例处于高位。
• 细分领域：通信网络设备及器件、消费电子、游戏等板块配置比例上升，而应用软件、安防设备等配置比例下降。

消费板块

• 整体减仓：配置比例位于近五年15%分位数，食品饮料板块减仓幅度较大。
• 内部调整：中药、医疗耗材配置比例提升，白酒、医疗服务外包等配置比例下降。

制造与周期板块

• 制造板块：汽车、机械设备配置比例提升，光伏组件、硅料硅片等配置比例下降。
• 周期板块：钢铁、建材等配置比例上升，但锂、铝、黄金等配置比例下降。

港股板块

• 配置强度上升：通信、石油石化、传媒等板块配置比例提升，银行、纺织服饰、煤炭等配置比例下降。

风险提示

• 数据差异：基金重仓股与实际持仓可能存在差异。
• 测算误差：需注意配置比例变化的测算误差。