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纯碱早报分析（2025-1-10）

基本面分析

• 纯碱生产利润处于历史低位，产量虽季节性下滑但仍在高位。
• 下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量大幅下滑，需求疲软，终端市场表现疲弱。
• 纯碱厂内库存达14708万吨，较上周增长155%，处于历史同期高位。

盘面及基差

• 当前价格在20日线下方运行，20日线呈下行趋势，短期偏空。
• 基差为-32元/吨，期货升水现货，现实需求未有效改善。

主要逻辑与预期

• 短期纯碱期价预计震荡偏弱运行，因供需错配格局未改善，库存压力大。
• 需关注下游冷修是否超预期以及宏观环境变化。

关键数据与指标

• 开工率：82.37%，产量：68.67万吨，重质纯碱占比同比偏高。
• 光伏玻璃日熔量约853万吨，浮法玻璃日熔量1585万吨，需求持续下滑。
• 库存：轻重质纯碱库存合计约占同期历史次高。

风险提示

• 下游冷修超预期可能缓解供给压力。
• 宏观利好带来一定预期支撑需警惕。