20240331-广发期货-LPG（液化气）Q2季报_强原油_弱基本面_谨慎乐观_25页_1mb

2024年第一季度报告：LPG（液化气）二季度策略分析

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报告作者：刘超（投资咨询资格：Z0015304）
联系方式：13570923812 / 020-88818058

报告核心观点：

PG观点（LPG期货）：

1. 宏观因素： 地缘政治危机持续，OPEC+（特别是俄罗斯）加大减产，伊拉克承诺落实减产，叠加成品油低库存，支撑原油价格，预计原油二季度易涨难跌。承此影响，LPG亦受到提振。
2. 基本面： 预计供需双弱。炼厂检修增多，燃烧需求季节性转淡，PDH（丙烷脱氢装置）因利润不佳而维持低开工率。港口库存预期累库，累库压力仍大。
3. 策略建议：
   • 核心策略： 强原油背景下，采用“强原油、弱基本面”的视角，预计LPG将呈现4400-5000元/吨的震荡格局。
   • 持续操作： 建议进行PG（主力合约）的5-9或6-9反向套利（Back Spread），波段操作，目标为价差压缩至50以内。
   • 进攻型思路： 对于风险偏好更高者，可考虑在回调至下方支撑附近（如4200-4300元/吨）低多PG2409，并关注09合约4200/4300元/吨的支撑水平，目标价约为5000元/吨。
   • 市场回顾与修正： 前期观点基于需求疲软预判看空，但实际因原油定价主导影响，LPG价格重心上移，累库开始出现，策略进行了调整，维持“弱格局”的判断。
   • 定量指标： 广东地区LPG现货价格季节性走弱概率大；LPG与其他烃类相对估值表明基本面偏弱。
   • 供应与需求预期： 供应增速（3%-6%）高于需求预期增速（2%），预测上半年LPG将累库。

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总结要点：

• PG(主力合约)交易： 强原油支撑，LPG基本面偏弱，判断4400-5000区间震荡，建议多用反套策略（如5-9、6-9反套），看国产价差压价（目标50以内）或考虑远月2409低多（回调至4200-4300支撑处）。
• 市场驱动： 原油强支撑（地缘、OPEC+减产、成品油低库）；基本面弱（炼厂检修、需淡季、PDH低负荷、港口累库预期）。
• 数据与逻辑支撑： OPEC+稳产/减产、进口增加、PDH/烷基化/MTBE装置检修增加、产量低于需求增速。
• 免责声明： 重点强调报告仅供参考。