20231116-华创证券-_宏观快评_美国10月CPI数据点评_技术性调整的通胀反弹风险消退_12页_1mb

美国10月CPI数据略低于市场预期，核心通胀继续下行，健康保险技术性调整的通胀反弹风险已消退。报告指出，通胀放缓主要受油价下跌和房租、核心服务价格回归常态影响，预计美联储将谨慎调整货币政策。

• CPI数据概况：10月CPI同比32%，低于彭博预期的33%；核心CPI同比4%，低于预期的41%。汽油价格环比下跌49%，国际油价回调是主要拖累因素。11月CPI预计进一步下降至31%由于汽油价格持续下跌。
• 健康保险调整：过去一年的核算方法导致技术性低通胀，新方法改进后（由半年度更新和两年平均处理），通胀波动缩小。从今年四季度起，健康保险对CPI拖累线性收窄至零，风险不再紧迫。
• 货币政策影响：通胀放缓印证美联储"higher"解除、"longer"开启的判断。通胀阈值可能在25%左右，若持续下行，未来可能触发降息，预计在明年年中左右。
• 总体结论：美国通胀去通胀进程未逆转，就业和薪资降温支持宽松政策，经济风险平衡增加。

报告强调通胀对货币政策的指引由加息转向降息窗口判断，避免过度紧缩引发经济压力。