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英伟达FY26Q1业绩超预期，2025迎来AIPC爆发

核心内容概览

本周（2025.5.26-2025.6.1）全球半导体市场呈现分化趋势，海外AI芯片指数上涨，而国内AI芯片指数则继续下跌。英伟达一季度业绩超预期，推动相关供应链回暖，成为市场关注焦点。同时，AIPC（人工智能个人电脑）市场预计将在2025年迎来显著增长，而部分细分领域如存储芯片和果链指数表现不佳。

主要观点与关键信息

1. 市场指数表现

• 海外AI芯片指数：本周上涨 2.96%，主要因英伟达发布亮眼业绩，数据中心业务增长 73%，带动市场情绪改善。
• 国内AI芯片指数：本周继续下跌 2.6%，成分股整体下滑，寒武纪跌幅超 8%，仅恒玄科技上涨 3.3%。
• 英伟达映射指数：本周上涨 2.3%，部分供应链企业如胜宏科技、景旺电子涨幅显著，兆龙互连和麦格米特则出现较大跌幅。
• 服务器ODM指数：本周上涨 2.0%，受益于英伟达数据中心业务增长，带动服务器出货预期提升。
• 存储芯片指数：本周下跌 2.5%，联芯科技、德明利和东芯股份跌幅约 5%，恒烁股份小幅上涨 7%。
• 功率半导体指数：本周下跌 0.2%，板块整体稳定，但富乐德跌幅近 10%，华润微上涨 3.3%。
• 果链指数：A股下跌 0.7%，港股下跌 4.7%，整体表现不佳。

2. 行业数据

• 三星电子OLED电视：在北美市场2025Q1销量占比 50.3%，数量占比 45.2%，市场份额同比提升 14.3%。
• 欧洲智能手机市场：2025Q1出货量同比下降 2%，至3240万部。三星以1220万部出货量位居第一，苹果出货量同比大增 10%，小米连续第20个季度稳居前三。
• 非洲智能手机市场：2025Q1出货量同比增长 6%，达到1940万部。小米和OPPO增长显著，荣耀实现 283% 的同比增长，成为增长亮点。
• 美国智能手机市场：2025Q1出货量同比增长 9%，苹果市场份额达到 57%，创历史新高，三星份额下降至 25%。

3. 重大事件

• 英伟达财报：FY26Q1营收达 441亿美元，同比增长 69%，净利润 199亿美元，同比增长 26%。数据中心业务同比增长 73%，占总营收的 88%，成为增长主力。
• 华硕AIPC预测：预计2025年AIPC将占PC市场 20%~30%，2026年将超过 50%。
• 联电与英特尔合作：12nm制程项目预计于 2027年 实现量产。
• 苹果系统命名改革：下一代操作系统将以年份命名，如iOS26、iPadOS26等，同时引入新设计语言“Solarium”。
• IDC预测下调：2025年全球智能手机出货量增长率由 2.6% 下调至 0.6%，主因是关税政策和消费者支出下降。
• 荣耀发布400系列：搭载高通骁龙芯片7Gen4和第三代骁龙8芯片，主打中高端市场。
• 小米一季度财报：总收入达 1113亿元，同比增长 47.4%，经调整净利润 107亿元，同比增长 64.5%，智能手机出货量增长 3.0%。
• 惠普应对关税：提高部分产品价格，加速生产线转移，预计6月底前北美产品均在中国以外生产。
• 谷歌在印度销售策略：开始直接在线销售Pixel手机、手表和耳机，而非通过授权零售商。

风险提示

上行风险

• 中美贸易摩擦趋缓
• 半导体产业AI相关应用领域增速加快
• 苹果加速中国AI进展

下行风险

• 下游需求不及预期
• 国际贸易摩擦加剧
• 苹果AI进展放缓
• 其他系统性风险

投资评级说明

• 买入：股价涨幅优于基准指数 15% 以上

• 增持：股价涨幅介于 5%~15% 之间

• 持有：股价涨幅介于 -5%~5% 之间

• 卖出：股价涨幅劣于基准指数 5% 以上

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数表现优于基准指数 10% 以上
  • 中性：行业指数表现介于 -10%~10% 之间
  • 回避：行业指数表现劣于基准指数 10% 以上

总结

本周全球半导体市场分化明显，海外AI芯片指数上涨，国内指数下跌。英伟达财报表现强劲，带动供应链回暖，成为市场亮点。AIPC市场预计将在2025年显著增长，而果链指数、存储芯片指数等表现疲软。行业数据方面，三星在北美OLED电视市场占据主导地位，欧洲智能手机市场整体下滑，非洲市场则呈现增长态势。苹果、小米、荣耀等企业表现各异，其中荣耀增长尤为突出。同时，行业风险提示表明，贸易摩擦缓和和AI应用加速是主要上行风险，而需求不及预期和贸易摩擦加剧则是下行风险。