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报告摘要
棉花早报——2025年4月11日总结
核心内容
本报告分析了2025年4月11日棉花市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，同时提供了全球及中国棉花供需平衡表、价格走势、进口成本、工业库存等关键数据，为投资者提供市场参考。
主要观点
- 中美互加关税：中美互加关税已成事实，后续增加关税意义不大，贸易全面脱钩趋势明显。
- 市场情绪：当前市场整体冷清，传统销售旺季“金三银四”已接近尾声。
- 价格走势：棉花前期大幅下跌，基本已消化短期利空，当前不宜追空。
- 预期：预计盘面将呈现低位震荡整理趋势。
关键信息
一、基本面分析
- 纺织业景气指数：2月回升至50%荣枯线，属于中性。
- USDA 3月报告：调整不大，偏中性。
- ICAC 4月报告：预测环比上月增加产量，消费不变，期末库存略增，略偏空。
- 海关数据：1-2月纺织品服装出口同比下降4.5%；棉花进口15万吨，同比减少56.8%；棉纱进口21万吨，同比减少12.3%。
- 农村部数据：24/25年度棉花产量616万吨，进口170万吨，消费780万吨，期末库存831万吨，整体偏空。
二、基差情况
- 现货价格：3128B全国均价14144元/吨。
- 基差：基差1159（09合约），升水期货，偏多。
三、库存数据
- 中国农业部数据：24/25年度3月预计期末库存831万吨，偏空。
- 全球库存消费比：3月为59.42%，略降。
- 中国库存消费比：3月为104.52%，偏空。
四、盘面走势
- 技术面：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
五、主力持仓
- 持仓倾向：主力持仓偏空，净持仓空增，趋势偏空。
市场利多与利空因素
利多因素
- 期货价格接近历史低位：显示市场可能进入底部区域。
- 金三银四消费旺季预期：虽然旺季已接近尾声，但仍有预期支撑。
利空因素
- 外贸订单减少：1-2月纺织品服装出口同比下降4.5%。
- 库存增加：中国和全球库存均有所增加。
- 美国加征关税：美国再加50%关税，总共增加104%进口关税。
- 欧洲限制进口：欧洲出台法案限制进口，对棉花市场形成压力。
价格与市场数据
棉花价格与指数
- 国内棉花3128B均价：16000-18000元/吨。
- Cotlook A指数：85-115美分/磅。
短纤与涤纶价差
- 化纤-棉涤价差：图表显示当前价差情况。
- 化纤-粘胶短纤价格：图表显示当前价格走势。
进口成本
- E/MOT进口成本：美国产棉花进口成本为M1-1/8，强力29，青岛港市场价。
- 澳大利亚产棉花进口成本：市场价为M1-元/8吨强力29。
仓单与工业库存
- 仓单情况：图表显示当前仓单状态。
- 工业库存（月）：图表显示棉花工业库存变化。
- 商业库存（周）：图表显示中国棉花商业库存。
- 中国内地库存（周）：图表显示中国内地棉花库存。
- 纺纱厂棉花折存天数（周）：图表显示库存天数。
供需平衡表
全球棉花供需平衡表（USDA）
| 年份 | 收获面积（千公顷） | 期初库存（万吨） | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 总供应（万吨） | 出口（万吨） | 国内消费（万吨） | 总消费（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 2838 | 828 | 616 | 170 | 119446 | 42481 | 780 | 158374 | 831 | 104.52 |
| 2023 | 2788 | 712 | 562 | 325 | 562 | 1 | 769 | 769 | 828 | 124.82 |
| 2022 | 2838 | 828 | 616 | 170 | 616 | 3 | 780 | 780 | 831 | 104.52 |
中国棉花供需平衡表
| 项目 | 2022/23 | 2023/24(3月估计) | 2024/25(2月预测) | 2024/25(3月预测) |
|---|---|---|---|---|
| 期初库存 | 713 | 712 | 828 | 828 |
| 播种面积 | 3000 | 2788 | 2838 | 2838 |
| 收获面积 | 3000 | 2788 | 2838 | 2838 |
| 单产 | 1992 | 2015 | 2172 | 2172 |
| 产量 | 598 | 562 | 616 | 616 |
| 进口 | 143 | 325 | 170 | 170 |
| 消费 | 740 | 769 | 780 | 780 |
| 出口 | 2 | 1 | 3 | 3 |
| 期末库存 | 712 | 828 | 831 | 831 |
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