20250824-华泰期货-新能源及有色金属周报_交投清淡_沪镍不锈钢价格震荡走弱_10页_1mb

新能源及有色金属周报（2025-08-24）摘要

镍市场分析

1. 价格走势：本周沪镍主力合约2510呈现单边下行走势，价格从120460元/吨跌至119610元/吨，累计跌幅0.7%。现货镍均价121,170元/吨，环比下跌950元/吨。
2. 供需平衡：终端消费改善不足，镍矿市场资源成交维稳，下游采购因价格下跌略有增加。印尼镍矿基准价小幅上涨，对市场形成一定支撑。
3. 宏观经济：美联储可能在9月降息的预期推动美元指数下跌，利好美元计价的大宗商品，但国内镍库存高位运行（SHFE库存增至22552吨，LME库存减少），压制国内镍价反弹。
4. 成本利润：一体化工艺成本约11.9万元/吨，仍有利润；高冰镍一体化工艺则处于亏损；非一体化电积镍工艺利润同比下降。
5. 风险：国内宏观经济与房地产政策变动、印尼出口政策、美联储货币政策变化均可能影响镍价。

不锈钢市场分析

1. 价格走势：本周不锈钢主力合约2510下跌2.0%，从13010元/吨跌至12700元/吨。冷轧304现货价格普遍下跌，热轧304有所下跌。
2. 供需平衡：全国不锈钢总库存增加，不锈钢消费表观量及真实消费量环比下降。房地产低迷拖累建筑不锈钢需求，制造业PMI虽回升但仍在收缩区间内。
3. 成本利润：短流程与外购高镍铁工艺的成本和利润均受压，一体化工艺因原料成本下降略有修复。
4. 库存情况：不锈钢社会库存周环比上涨1.19%，冷轧和热轧库存均有增加，钢厂现货支撑乏力。
5. 风险因素：国内宏观经济及房地产政策变化、印尼镍政策、美国政策扰动均影响不锈钢市场。

核心观点与策略建议

• 镍：在供应过剩背景下，价格预计在区间震荡。中长线建议逢高卖出套保，以规避价格回落风险。
• 不锈钢：需求疲软与库存积压使价格难以回升。中长线建议逢高卖出套保，以应对价格下行。
• 策略：单边、跨期及跨品种暂无明显操作机会，期权方向未明确，需关注宏观及政策变化。

总体判断

近期镍与不锈钢面临多重不确定性，价格下行压力显著，建议投资者采取防御性操作，降低市场风险。

（注：总字数约860字）