20250228-国联期货-聚酯产业链周报_下游开工率继续上升_短期仍将延续_26页_11mb

聚酯产业链周报分析总结

一、市场表现

本周聚酯产业链整体下行，截至2月28日，PX、TA、EG、PF、PR等主要品种价格普遍下跌，其中PX跌幅达25%，TA跌幅22%，EG跌幅10%，PF和PR均跌超18%。

二、运行逻辑与供需分析

1. 原油价格创新低：受消费旺季结束和供给预期宽松影响，原油价格持续下滑，对产业链形成下行压力。
2. PTA部分环节库存积累放缓：PTA开工率及社会库存增加，但累库速度较前期显著放缓。
3. 乙二醇供需边际改善：综合开工率下降，港口库存小幅下降，供需形势转好。
4. 聚酯品类分化：长丝和短纤开工率继续回升，但瓶片开工率仍偏低，导致聚酯整体回升力度较小。短纤库存小幅下降，长丝库存继续增长，累库接近尾声。

三、分析师观点与策略建议

短期出于成本因素的压制，价格向下调整空间有限。建议以逢低做多为主，避开高位空头头寸。重点关注供需边际变化与装置检修信息。

四、主要影响因素评估

1. 供应端：PTA供应稳定；乙二醇综合开工率下降，油制环节收缩明显；下游聚酯开工持续小幅上升，织机负荷接近上限。
2. 需求端：12月纺织服装出口环比增9%，下游织造环节整体趋好，终端消费信心提升。
3. 库存变化：PTA库存持续累库但速度放缓；乙二醇转去库；长丝及短纤库存接近拐点，下降趋势明显。

综上，短期产业链虽仍受成本压制，但供需关系正在趋近平衡，偏多因素逐步显现。投资者可关注基本面拐点与装置检修预期变化带来的机会。