20250412-中邮证券-古井贡酒-000596.SZ-业绩符合预期_25年有望保持稳健增长_5页_699kb

古井贡酒 (000596) 投资评级总结

核心内容概述

本报告对古井贡酒的2024年业绩快报及未来三年的盈利预测进行了分析，并给出了“买入”投资评级。报告指出，古井贡酒2024年实现营收235.78亿元，同比增长16.41%，归母净利润55.14亿元，同比增长20.16%。公司整体基本面稳健，未来三年预计将继续保持增长态势。

主要观点

• 2024年业绩表现：公司全年营收和净利润均实现增长，但第四季度营收环比下降，利润增速放缓，主要因促销力度加大和费用投入增加。
• 产品结构分析：古5及以下产品表现相对平稳，古8、古16增速高于平均水平，而古20动销承压。
• 区域表现：安徽省内市场表现优于省外，公司正在积极拓展省外市场，重点发力30-80元价格带的产品。
• 战略方向：公司强调“一条心、两条线、三个作为”，要求在产品和人才方面发力，提升市场竞争力。
• 经营状况：2月下旬以来开瓶情况良好，库存持续去化，经销商信心提升，预计下半年经营状态会更好。
• 费用控制：公司预计未来三年将保持精准营销下的费用率平稳。

关键信息

个股表现

• 最新收盘价：179.85元
• 总股本/流通股本：5.29 / 4.09亿股
• 总市值/流通市值：951 / 735亿元
• 52周内最高/最低价：280.38 / 140.60元
• 资产负债率：36.7%
• 市盈率：20.72

投资建议

• 评级：买入
• 盈利预测：
  • 2024年：营收235.77亿元，同比增长16.41%；归母净利润55.15亿元，同比增长20.17%
  • 2025年：营收260.06亿元，同比增长10.30%；归母净利润61.96亿元，同比增长12.36%
  • 2026年：营收289.96亿元，同比增长11.50%；归母净利润70.97亿元，同比增长14.53%
• EPS预测：10.43 / 11.72 / 13.43元/股
• PE预测：17 / 15 / 13倍
• PB预测：3.92 / 3.49 / 3.09倍
• EV/EBITDA预测：9.08 / 7.60 / 6.34倍

风险提示

• 食品安全风险
• 需求不及预期风险

财务指标分析

盈利能力

• 毛利率：79.1% → 80.8% → 81.3% → 81.7%
• 净利率：23.3% → 24.2% → 24.6% → 25.3%
• ROE：21.3% → 22.8% → 22.7% → 23.1%
• ROIC：82.2% → 71.4% → 87.4% → 120.1%

偿债能力

• 资产负债率：36.7% → 33.6% → 32.5% → 31.7%
• 流动比率：2.06 → 2.38 → 2.60 → 2.79

营运能力

• 应收账款周转率：19.74 → 26.01 → 26.01 → 26.01
• 存货周转率：0.56 → 0.63 → 0.63 → 0.63
• 总资产周转率：0.57 → 0.62 → 0.62 → 0.61

现金流量

• 经营活动现金流净额：4481 → 6645 → 7800 → 8752百万元
• 投资活动现金流净额：-1278 → -28 → -28 → -28百万元
• 筹资活动现金流净额：-1647 → -2811 → -3141 → -3574百万元
• 现金及现金等价物净增加额：1556 → 3806 → 4631 → 5150百万元

资产负债表

• 货币资金：15966 → 19773 → 24404 → 29554百万元
• 应收票据及应收账款：1026 → 906 → 1000 → 1115百万元
• 存货：7520 → 7201 → 7736 → 8441百万元
• 流动资产合计：25508 → 29152 → 34468 → 40508百万元
• 非流动资产合计：9913 → 8947 → 7804 → 6692百万元
• 资产总计：35421 → 38099 → 42272 → 47200百万元
• 负债合计：13007 → 12801 → 13734 → 14950百万元
• 所有者权益合计：22414 → 25298 → 28538 → 32249百万元

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

分析师声明

分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于公开资料和独立判断，力求客观、公正，不受其他利益相关方影响。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不对因此导致的损失承担责任。报告内容可能随市场变化而调整，且公司可能持有相关证券头寸并提供相关金融服务。

公司简介

古井贡酒是中邮证券研究对象，公司为安徽古井集团有限责任公司控股，专注于白酒行业，产品线覆盖多个价位段，市场布局以省内为核心，逐步向省外拓展。

中邮证券研究所

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