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国联证券（601456）中报分析：业绩大幅下滑，重组落地展望改善

根据国联证券发布的2024年中报及近期研究动态，现对公司业务、业绩及未来展望总结如下：

一、业绩概况

• 2024年上半年：实现营业收入 1086亿元，同比大幅下降 3991%；归母净利润 088亿元，同比下滑 8539%。
• 公司权益市场波动较大是主要原因，自营业务与利息收入大幅削减，拖累整体业绩。
• 2024Q2季度：虽同比减亏至 306亿元，但环比仍处于低位。

二、核心业务分析

1. 自营业务

• 2024年上半年收入同比下降 61% 至375亿元，主要受市场波动影响。
• 2024Q2环比改善明显，收入增长 11% 至525亿元。

2. 利息净收入

• 受融资规模上升及投资结构调整影响，2024H1利息净收入同比大幅下降 201% 至 -089亿元。
• Q2进一步转负扩大，同比下滑 287% 至 -062亿元。

3. 轻资产业务表现亮眼

• 经纪业务：逆势增长，收入同比上升 7% 至28亿元，其中Q2环比大增 **58%**至17亿元，得益于手续费降费政策与席位租赁收入增长。
• 资管业务：增速惊人，上半年收入同比暴涨 111% 至312亿元，主要因收购中融基金和扩大资管规模。
• 投行业务：下滑明显，同比减少 40% 至169亿元，与股权融资监管趋严相关。

三、重组动态

• 公司完成对民生证券的收购案，交易对价 29492亿元，标志着整合进入最后阶段。
• 协同效应预期增强，预计可增强公司综合实力。

四、盈利预测与评级

• 报告小幅调增盈利预测：2024–2026年归母净利润预计为 403亿、842亿、989亿（前值分别为403亿、840亿、987亿）。
• 对应PE为45–75倍，仍处估值高位。
• 投资评级：维持“买入（维持）”，看好公司内生增长和外延扩张潜力。

五、风险提示

1. 合并整合效果不达预期；
2. 权益市场持续低迷；
3. 行业监管政策收严。

总结

面对上半年经营压力，国联证券二季度业绩逐步修复。公司通过主营业务优化与重大项目落单带来增长动能。长期潜力依然较大，但短期需防范市场风险，关注整合进展。

注：文中数据来自Wind，数据截至时间为报告编写前。

（截至字数：497字）