20250414-太平洋-国联民生-601456.SH-国联民生2024年年报点评_践行财管转型_期待整合成效_3页_405kb

国联民生2024年年报总结

核心内容概览

国联民生（601456）于2024年发布年度报告，整体表现呈现营收和利润双降趋势，但轻资本业务表现亮眼，特别是资管业务实现显著增长。公司已完成对民生证券99.26%股权的收购，进一步增强其综合实力与资本实力，未来业务协同与整合值得期待。

财务表现

营收与利润

• 营业收入：26.83亿元，同比下降9.21%
• 归母净利润：3.97亿元，同比下降40.80%
• 加权平均ROE：2.19%，同比下降1.70个百分点

业务收入构成

轻资本业务亮点

经纪及财管业务

• 客户数：累计总客户数同比增长12.59%，达195.50万户
• 金融产品保有量：期末金融产品保有量同比增长8.41%，达209.56亿元
• 基金投顾保有规模：同比增长40.10%，达92.38亿元

资管业务

• 国联资管正式运营：2024年5月完成揭牌
• 受托资金：截至报告期末，受托资金同比增长21.52%，达1425.33亿元

重资本业务拖累

信用交易业务

• 收入：2.55亿元，同比下降23.14%
• 原因：其他债券投资规模下降、融资规模增加

其他债权投资

• 利息收入：同比下降1.12亿元
• 应付债券利息支出：同比增加1.18亿元

证券投资业务

• 收入：2.17亿元，同比下降67.78%
• 原因：衍生金融工具公允价值变动减少

衍生金融工具

• 投资收益：同比增长11.83亿元，达3.03亿元
• 公允价值变动：同比下降17.78亿元，达-8.32亿元

并购进展与业务协同

• 完成对民生证券的收购：收购股权比例为99.26%，募集配套资金用于发展民生证券业务
• 投行业务互补：民生证券的投行业务特色与区域优势将与公司形成业务协同
• 资本实力提升：并表后将进一步增强公司资本实力，提升长期发展动能

投资建议

• 盈利预测：
  • 2025年：营业收入预计42.39亿元，净利润预计8.81亿元，EPS为0.16元
  • 2026年：营业收入预计48.56亿元，净利润预计10.61亿元，EPS为0.19元
  • 2027年：营业收入预计54.69亿元，净利润预计12.41亿元，EPS为0.22元
• PE估值：
  • 2025年：63.24倍
  • 2026年：52.51倍
  • 2027年：44.89倍
• 评级：维持“买入”评级

风险提示

1. 资本市场大幅波动：可能影响公司盈利能力
2. 整合效果不及预期：并购后业务协同存在不确定性
3. 监管政策收紧：可能对业务发展带来限制

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上
• 中性：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅预计在15%以上
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅预计在5%至15%之间
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅预计在-5%至5%之间
• 减持：个股相对沪深300指数涨幅预计在-5%至-15%之间
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅预计低于-15%

公司信息

• 公司名称：太平洋证券股份有限公司
• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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• 本报告为太平洋证券签约客户的专属研究产品
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