20260208-华泰期货-新能源及有色金属周报_临近春节铅价或偏弱运行_7页_1mb

临近春节铅价或偏弱运行总结

核心内容

临近春节，铅市场整体呈现供需双降的态势，市场交投清淡，物流停运与企业放假进一步抑制了交易活跃度。在这一背景下，铅价预计偏弱震荡运行。

主要观点

• 矿端供应减少：国内部分铅锌矿山进入冬休，进口矿加工费维持在-150~-160美元/干吨区间。由于假期、备库完成及冶炼厂检修，市场交投清淡，部分冶炼厂因贵金属行情波动延长检修。
• 原生铅开工率下降：2月6日当周，国内三省原生铅冶炼厂平均开工率为61.10%，环比下降5.31个百分点。主要减量来自河南、湖南地区的停产检修，部分企业计划节后恢复生产。
• 再生铅开工率下滑：四省再生铅周度开工率为38.83%，环比下降5.81个百分点。安徽地区因环保管控和部分企业停产放假影响显著，预计下周开工率将微幅回升。
• 消费端疲软：五省铅蓄电池企业综合开工率为65.83%，环比下降3.18个百分点。多数企业已安排节前收尾工作，计划在物流停运前发出最后一批成品后停工。
• 库存变化：国内铅锭社会库存降至4.04万吨，较上周减少2.05万吨。LME库存维持稳定，未发生变化。

关键信息

供应端

• 矿端：国内矿山冬休，进口矿加工费维持负值，市场交投清淡。
• 原生铅：河南、湖南部分炼厂停产检修，云南部分企业提前检修，整体开工率下降。
• 再生铅：安徽环保限产影响显著，其他地区生产保持平稳，但整体开工率下滑。

需求端

• 消费端：下游蓄电池企业陆续放假，采购意愿低迷，铅价持续低位运行。
• 开工率：铅蓄电池企业开工率下降，预计未来几周将持续回落。

库存情况

• 国内库存：社会库存降至4.04万吨，显示市场去库趋势。
• LME库存：维持稳定，未发生变化。

市场策略

• 操作建议：建议在价格回到16900元/吨上方进行卖出套保操作，但临近春节，仓位不宜过重。
• 风险提示：有色板块整体偏强可能带动铅价回升，需关注市场动向。

图表概述

• 图1-3：展示SHFE、LME及上海铅锭现货的升贴水情况，反映市场供需关系。
• 图4：LME铅升贴水季节性图，用于分析季节性波动对铅价的影响。
• 图5：国产与进口矿TC对比，显示加工费水平。
• 图6：再生铅综合成本，反映再生铅生产成本变化。
• 图7-8：原生与再生铅冶炼开工率，显示生产活动变化。
• 图9-12：国内及LME库存变化，用于分析库存对价格的影响。
• 图13-16：铅精废价差、废电池价格、进口盈亏等，反映市场成本与盈利情况。

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系人

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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