20260406-华泰期货-黑色建材月报_地缘情绪扰动_双焦先抑后扬_10页_2mb

文档总结：地缘情绪扰动，双焦先抑后扬

核心内容概述

本报告主要分析了焦炭和焦煤（双焦）在3月末的市场表现，指出其价格在当月呈现“先抑后扬”的震荡偏强走势。同时，报告提及了中东地缘冲突对市场情绪的影响，并对后期走势进行了展望。

主要观点

价格走势

• 焦炭2605：截至3月末收盘，收于1701.5元/吨，月环比上涨4.42%。
• 焦煤2605：截至3月末收盘，收于1148.5元/吨，月环比上涨6.1%。
• 现货价格：
  • 山西吕梁低硫主焦煤主流成交价为1500元/吨，月内累计涨幅约85元/吨。
  • 一级冶金焦汇总均价为1708元/吨。

供需分析

• 供给端：
  • 焦炭日均产量保持稳定，为64.76万吨。
  • 焦炭库存减少5.7万吨，至84.4万吨。
  • 炼焦煤总库存增加2.8万吨，至1050.3万吨。
  • 焦煤可用天数维持在12.2天。
• 需求端：
  • 247家钢厂高炉开工率上升至83.07%，环比增加2.04个百分点。
  • 高炉炼铁产能利用率提升至88.99%，环比增加2.36个百分点。
  • 钢厂盈利率为48.05%，环比增加4.76个百分点。
  • 日均铁水产量为237.39万吨，环比增加6.30万吨。

市场逻辑

• 焦煤供应相对充足，部分产地因煤矿事故小幅减产，但整体供应稳定，蒙煤通关高位，下游刚需支撑，库存小幅回升。
• 焦炭方面，焦化企业生产积极性回升，独立焦企开工率维持高位，供应稳定，但钢厂焦炭库存保持中性。
• 黑色板块整体情绪因入炉煤料成本松动而降温，预计焦炭价格将随焦煤震荡运行。
• 后期需关注旺季需求、库存变化及中东地缘冲突进展。

关键信息

价格及价差

• 焦炭2605收1701.5元/吨，月环比上涨4.42%。
• 焦煤2605收1148.5元/吨，月环比上涨6.1%。
• 焦炭与焦煤主力合约价差走势显示震荡趋势。

基差分析

• JM基差策略：期现货价格下跌，基差震荡走强；蒙煤5#基差已转正，临近交割面临仓单压力，预计基差进一步走强。
• J基差策略：现货提涨，期货下跌，基差震荡走强；焦炭长期处于强预期和弱现实下，基差变化主要由盘面驱动。

图表信息

• 图1至图26展示了焦煤、焦炭的价格走势、库存变化、进口量、基差等关键数据。
• 图表涵盖山西中硫煤出厂价、蒙煤5#自提价、焦煤主力合约收盘价、焦炭主力合约收盘价、焦炭出口量等。

风险提示

• 宏观政策变化
• 钢厂与焦化企业利润波动
• 成材需求变化
• 煤炭供给调整
• 基差风险

策略建议

• 焦炭：震荡
• 焦煤：震荡
• 跨品种、期现、期权：无相关策略建议

本期分析研究员

• 邝志鹏：从业资格号F3056360，投资咨询号Z0016171
• 余彩云：从业资格号F03096767，投资咨询号Z0020310
• 刘国梁：从业资格号F03108558，投资咨询号Z0021505
• 邢亚文：从业资格号F3054449，投资咨询号Z0016137

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
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