新三板IPO转板企业专题研究：她从三板中来-20180717-安信证券-22页-1mb

新三板IPO转板企业专题研究总结

核心内容概览

• 新三板作为中小企业孵化平台，持续为企业提供成长机会，部分优质企业成功转板至A股市场并实现显著增长。
• 自“大发审委”履职以来，IPO审核趋严，但新三板转板企业仍表现出较高的平均收益率。
• 新三板市场仍具有股权市场特性，需进一步完善资源配置功能以增强其二级市场属性。
• 预计未来1-2年内仍会有优质企业从新三板转板至A股市场。

主要观点

1. 新三板优质企业转板表现优秀

• 截至2018年7月17日，已有55家新三板企业成功过会，其中47家已发行上市。
• 转板企业如拓斯达、佩蒂股份、九典制药、药石科技、奥飞数据、福达合金等，在A股市场表现出色，股价持续上涨。
• 10家转板企业上市后涨幅超过150%，主要受益于行业景气及产能扩张带来的业绩增长。

2. 转板平均收益率达4-5倍

• 2016年至今，共有35家新三板企业成功发行，平均转板收益率高达527.01%。
• 若按停牌前1个月的区间最高价计算，平均收益率为361.08%。
• 福达合金为转板收益最高的企业，收益高达569.37%，而科顺防水为收益最低的企业，仅2.46%。

3. 新三板市场仍具一级市场特征

• 转板企业在新三板期间股权高度集中，融资规模较小，主要用于补充流动资金。
• A股上市后，融资规模显著扩大，主要用于产能扩建或产品升级转型。
• 新三板流动性较弱，影响股权激励等公司治理手段的实施效果。

4. 未来仍有望培育优质企业

• 2018年申报上市辅导的企业数量减少，但仍有45家企业在辅导中。
• 预计未来1-2年内仍会有优质企业从新三板转板至A股市场，继续发挥“苗圃”作用。

关键信息

转板企业案例

• 佩蒂股份：主营宠物食品，产品主要销往欧美市场，2017年7月11日转板至创业板，上市后股价涨幅达153.52%。
• 药石科技：专注于生物医药技术，2017年11月10日转板至创业板，上市后股价涨幅达551.18%。
• 奥飞数据：国内领先的IDC运营商，2018年1月19日转板至创业板，上市后股价涨幅达118.95%。
• 福达合金：电接触材料制造企业，2018年5月17日转板至主板，上市后股价涨幅达353.45%。

转板前后对比

• 融资规模：新三板融资规模普遍较小（约3000万-5000万），而A股融资规模可达3-5亿。
• 股权激励：部分企业如拓斯达、佩蒂股份在A股上市后实施股票激励，而在新三板期间较少使用。
• 业绩增长：A股上市后，企业通过产能扩张实现业绩快速增长。

市场趋势与风险提示

• IPO审核趋严，导致企业撤材料现象增多。
• 新三板企业转板后表现优异，但需注意流动性风险及政策变化对市场的影响。

结论

新三板市场在支持中小企业成长方面发挥了重要作用，尽管存在流动性弱、融资规模小等问题，但仍持续为企业提供上市机会。随着市场改革的推进，新三板有望进一步完善资源配置功能，增强其二级市场属性，为更多优质企业创造转板机会。