> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中金：预期回稳阶段买什么？ ## 核心内容 中金在2026年7月27日发布的《预期回稳阶段买什么？》报告中指出，A股市场在经历一段时间的调整后，已进入低位回稳阶段，市场情绪有所缓和，成交额和融资余额均出现明显回落。结合当前产业趋势和行业分析师观点，报告建议投资者关注多个细分领域的结构性机会。 ## 主要观点 ### 1. 市场整体趋势 - A股近期低位回稳，上证指数、沪深300、创业板指和科创50分别上涨1.33%、2.65%、1.52%和4.19%。 - 市场情绪已有所缓和，前期悲观预期基本释放。 - 7月20日报告认为，市场已反映过度悲观预期，积极因素正在累积，A股震荡上行趋势仍有望延续。 ### 2. 上游材料 - **金**：金价上行空间有望打开，黄金行业估值处于历史底部。 - **铜**：供应偏紧，美国铜关税预期仍存，秋季旺季和境外库存低位支撑铜价上涨。 - **锡**：AI算力需求增长拉动锡焊料需求，行业前景向好。 - **铝**：中东供给收缩预期延长，国内库存去化和秋季旺季支撑铝价企稳回升。 - **钨**：AI、存储等新兴产业推动钨需求，龙头有望实现量价齐升。 - **钢铁、建筑建材**：可能受内需不足和地产弱势拖累，机会有限。 ### 3. 中游制造 - **光伏**：主产业链三季度有望反弹，龙头企业高效低成本组件产品助力减亏。 - **电力电网设备**：受益于国内外景气共振，国内“十五五”电网投资五万亿元，海外AIDC和新能源基建需求增长。 - **交运**：快递受益于反内卷，油运估值已处于低位。 - **机械**：燃气轮机、液冷、商业航天等受益于科技需求，工程机械和农业机械下半年业绩预期较好，估值偏低，股息率较高。 - **汽车**：重卡内需稳健，出口及新能源重卡渗透率提升带来结构性机会。 ### 4. 下游消费 - **食品饮料**：速冻食品、健康冲调食品渗透率有望提升，牧业受益于产能周期向好。 - **生猪养殖**：估值处于十年低位，供给压力顶点已过，猪价温和上行趋势有望延续。 - **医药**：创新药和CXO产业趋势良好，回调主要由流动性因素引起，ESMO全球学术会议将带来新一轮催化。 ### 5. TMT板块 - **AI**：仍是核心主题，硬件和软件需求强劲，光模块及NPO模块在数据中心占比提升，头部企业利润率高。 - **游戏**：暑期上线/测试产品增多，A股游戏2Q26业绩维持高景气。 ### 6. 金融板块 - **区域银行**：江浙及川渝地区银行经济活跃，资产质量稳定，息差有望企稳。 - **券商**：估值修复空间大，行业竞争格局优化，ROE中枢有望上行。 - **保险**：市场风险偏好下降，保险板块或迎来资金回流，估值修复延续。 ### 7. 不动产与空间服务 - **内地开发商**：估值回调充分，下半年核心城市基本面和地产政策积极催化，推荐资产质量优、销售预期好、业绩兑现度高的龙头。 ### 8. 科技硬件 - **半导体设备**：存储扩产订单环比增强。 - **国产AI芯片**：下游CSP/智算订单需求旺盛。 - **PCB**：随服务器和交换机升级持续迭代，龙头公司优势明显。 - **光模块**：在数据中心占比提升，头部企业利润率高。 ## 关键信息 - A股市场已进入低位回稳阶段，情绪缓和，悲观预期释放。 - 投资者可关注**有色金属、光伏、电力设备、机械、汽车、食品饮料、医药、TMT、金融**等多个领域。 - 行业分析师认为，**AI、反内卷、产能出清、政策支持**是当前主要驱动因素。 - 重点推荐领域包括：**黄金、铜、锡、铝、钨、光伏、电力设备、快递、油运、燃气轮机、商业航天、液冷、重卡、速冻食品、健康冲调品、牧业、创新药、CXO、区域银行、券商、保险**。 ## 图表摘要 | 行业组 | 领域 | 原因 | |--------------|--------------|----------------------------------------------------------------------| | 有色金属 | 金 | 美国通胀预期回落，金价上行空间打开，估值处于底部 | | 有色金属 | 铜 | 供应偏紧，美国铜关税预期，秋季旺季，境外库存低位 | | 有色金属 | 锡 | AI算力需求增长，锡焊料需求加速提升 | | 有色金属 | 铝 | 中东供给收缩预期，国内库存去化，秋季旺季 | | 有色金属 | 钨 | AI、存储等新兴产业拉动需求，龙头有望量价齐升 | | 风光公用环保 | 光伏 | 主产业链三季度反弹，龙头企业组件成本优化 | | 电力设备新能源 | 电力电网设备 | 国内“十五五”电网投资五万亿元，海外AIDC与新能源基建需求增长 | | 交通运输及物流 | 快递、油运 | 快递受益于反内卷，油运估值已处于低位 | | 机械军工 | 燃气轮机 | 数据中心产量缺口，核心成撬和零部件业绩弹性大 | | 机械军工 | 商业航天 | 技术、政策、资本多重支持 | | 机械军工 | 工程机械 | 下半年表观业绩有望加速 | | 机械军工 | 农业机械 | 下半年有望业绩回转，估值偏低，股息率较高 | | 机械军工 | 液冷 | AI算力推动液冷方案向CDU及机柜级升级，成长空间广阔 | | 银行 | 江浙及川渝区域行 | 地区经济活跃，规模增速快，资产质量稳定，息差有望企稳 | | 非银金融及金融科技 | 券商 | 估值修复空间大，行业竞争格局优化，头部券商ROE中枢上行 | | 非银金融及金融科技 | 保险 | 市场风险偏好下降，有望迎来资金回流，估值修复延续 | | 不动产与空间服务 | 内地开发商 | 估值回调充分，核心城市基本面和地产政策积极催化，推荐资产质量优、销售预期好、业绩兑现度高的龙头 | | 软件电信教育 | AI Infra | 需求强劲，行业景气度确定，调整后迎来新一轮机遇 | | 科技硬件 | 半导体设备 | 存储扩产订单环比增强 | | 科技硬件 | 国产AI芯片 | 下游CSP/智算订单需求旺盛 | | 科技硬件 | PCB | 随服务器/交换机升级持续迭代，龙头公司优势明显 | | 科技硬件 | 光模块 | 在数据中心占比提升，头部企业利润率高 | | 汽车与出行设备 | 液冷 | AI算力推动液冷方案升级，成长空间广阔 | | 汽车与出行设备 | 重卡 | 内需稳健，出口及新能源重卡渗透率提升带来结构性机会 | | 食品饮料 | 速冻食品 | 渗透率提升空间大，B端和C端均有增长点 | | 食品饮料 | 健康冲调品 | 受益于人口老龄化和健康意识提升，渗透率有望提升 | | 食品饮料 | 牧业 | 产能持续去化，奶价回升，牧场盈利压力缓解 | | 农林牧渔 | 生猪养殖 | 估值处于十年低位，猪价温和上行，大涨概率低但低点已过 | | 生物医药 | 创新药、CXO | 产业趋势良好，临床数据喜报不断，国际化进程加快，ESMO会议带来催化 | | 传媒 | 游戏 | 暑期产品上线/测试增多，A股游戏2Q26业绩维持高景气 | ## 总结 报告认为当前市场处于预期回稳阶段，投资者应关注具备结构性机会和估值修复潜力的行业。重点推荐**有色金属、光伏、电力设备、机械、汽车、食品饮料、医药、TMT、金融**等领域，其中**黄金、铜、锡、铝、钨、光伏、液冷、重卡、速冻食品、健康冲调品、牧业、创新药、区域银行、券商、保险**等细分领域表现尤为突出。整体来看，市场情绪已缓和，积极因素逐步累积，后市仍有上涨空间。