20230828-万联证券-利率债周观点_地方债发行放量_利率曲线走平_10页_1mb

固定收益周报摘要

一级市场
地方债发行放量，利率债净融资额回升。上周利率债净融资2109亿元，地方债发行环比显著增加，国债和政金债到期偿还规模边际上升。同业存单净融资额转负，发行利率总体上行，但央行持续通过OMO操作保持流动性稳定。

二级市场
国债收益率曲线走平，国开债收益率走势分化。中美利差倒挂压力持续，美债10年期利率高位震荡。信用利差整体收窄，中低等级期限利差走阔，显示货币政策宽松环境支撑债券市场。

货币市场
资金利率分化，隔夜利率回落，7天利率上行，流动性整体平稳。税期和政府债发行消耗流动性，隔夜与7天利率出现倒挂。

实体流动性
货币基金利率下行，信用利差走窄，反映实体融资活动活跃，但货基收益率持续下滑。

经济基本面
工业企业利润持续改善，鲍威尔杰克逊霍尔会议表态偏鹰，预计将保持高利率政策。货币政策偏向宽松，市场对通胀的容忍度提升。

政策
证监会推出多重利好政策，包括印花税减半、融资保证金比例下调及放宽IPO节奏，促进资本市场发展。住建部联合央行推动“认房不认贷”政策，旨在支持房地产市场稳定。

利率债策略
短期经济无趋势拐点，政策宽松延续，市场仍有支撑。建议保持长久期利率债持仓，关注长债和二永债表现，但需警惕政策落地不及预期及海外经济超预期风险。

风险因素
政策执行不及预期、海外衰退超预期、居民消费疲软、房地产需求疲弱。