20260203-紫金天风-油脂周报_地缘风险减轻_油脂冲高回落_29页_13mb

油脂周报总结 - 2026年2月3日

核心内容

本周油脂市场整体呈现冲高回落态势，主要受地缘风险缓解影响，美原油价格下跌，导致国内油脂盘面也出现回调。尽管前期因地缘冲突风险上涨，但市场对政策变化的担忧使得油脂价格在短期内承压。

主要观点

• 地缘风险减轻：上周伊朗地缘冲突风险导致美原油价格上涨，进而推动国内油脂上涨，但随着风险下降，美原油下跌，国内油脂价格冲高回落。
• 国内油脂市场表现：国内油脂现货市场相对冷静，现货基差大多下调，反映市场对价格反弹的反应较为迟缓。
• 进口大豆压榨利润改善：油脂和蛋白的反弹改善了进口大豆的压榨利润，促使油厂积极采购大豆，同时巴西发运有所好转，导致近月豆系走弱。
• 棕榈油进口利润缩小：国内近月船期棕榈油对盘面进口利润缩小，上周成交了2条2月船期、1条5月船期及5条9月船期棕榈油。
• 菜油与菜粕表现偏强：由于美国插手中加贸易协议，菜系面临不确定性，尽管估值偏高，但菜油和菜粕表现偏强，需关注政策变化。
• 印度采购需求支撑：印度进口棕榈油需求持续增长，1月进口量达77万吨，高于12月的51万吨，预计2月进一步增加，对油脂价格形成支撑。
• 美国生物柴油政策利好：美国与印度达成贸易协议，将对等关税从25%降至18%，印度将相应降低对美关税和非关税壁垒，对油脂市场形成利好预期。
• 油脂价差变化：国内油脂现货价差有所波动，江苏三级菜油和一级大豆油价差在1190-1450元/吨之间，广东一级大豆油和24°棕榈油价差在-150至-460元/吨之间。

关键信息

国际油脂与油料FOB价格

• 油料价格：乌克兰大豆价格稳定，其他油料价格普遍上涨，其中澳洲菜籽周度涨幅最大。
• 油脂价格：马来西亚和印尼棕榈油周度上涨超20美元/吨，俄罗斯葵油价格表现强势，其他品种油脂小幅下跌。
• 价差变化：马来西亚和印尼RBD Olein FOB价差为44美元/吨，阿根廷豆油和印尼CPO FOB价差为42美元/吨。

棕榈油产区天气

• 沙巴州：土壤墒情良好，周均气温和降水情况显示天气变化对产量可能产生一定影响。
• 沙捞越州：土壤墒情良好，降水和气温预测显示天气变化可能影响产量。
• 彭亨州：土壤墒情良好，降水和气温预测显示天气变化可能影响产量。
• 柔佛州：土壤墒情良好，降水和气温预测显示天气变化可能影响产量。
• 占碑省：降水和气温预测显示天气变化可能影响产量。
• 廖内省：降水和气温预测显示天气变化可能影响产量。

生物柴油

• 美国生物柴油加工利润：美豆油反弹后，加工利润继续恶化，但掺混利润因补贴增多而改善。
• 欧洲RME：RME价格跟随原油上涨，加工利润有所改善。

需求端

• 油脂成交：周度豆油成交增多，远期基差为主，棕榈油和菜油成交量相对稳定。
• 库存变化：棕榈油和豆油库存变化幅度较大，棕榈油库存变化为-20千吨，豆油库存变化为-111千吨。
• 库消比：棕榈油库消比为300.42%，豆油库消比为70%。
• 过剩量：棕榈油过剩量为-20千吨，豆油过剩量为-111千吨。

总结

本周油脂市场因地缘风险缓解而出现冲高回落，国内油脂现货市场偏冷静，价格反弹未完全传导至现货。进口大豆压榨利润改善，促使油厂积极采购，同时巴西发运好转，导致豆系走弱。棕榈油进口利润缩小，但印度采购需求仍对价格形成支撑。美国生物柴油政策利好，但加工利润仍面临压力。国内油脂现货价差波动，需关注政策变化和天气对产量的影响。