20160226-中泰证券-纺织服装行业周报_市场波动加剧_板块配置防御为上_11页_555kb

报告摘要

本报告为2016年2月26日发布的纺织服装行业周报，重点分析了行业近期走势、投资策略、个股推荐以及行业动态。报告指出，市场波动加剧，板块配置应以防御性价值标的为主，推荐森马服饰、华孚色纺、华斯股份和美盛文化等公司。

市场表现：
上周纺织服装行业指数为4305.24，下降0.18%，跑输上证综指4.04个百分点，行业排名靠后。
- 组合收益率为-12.06%，跑输板块指数。
- 小盘股承压明显，而大盘股在两会维稳背景下逆势上扬。
投资策略：
在市场波动加剧的背景下，建议投资者配置防御性价值标的，关注稳健成长、低估值的公司。
- 森马服饰：2016年PE为16倍，休闲服复苏趋势明显，童装业务高增长，跨境电商布局带来新增长点。
- 华孚色纺：2016年PE为17倍，棉花基本面良好，产能扩展、新疆补贴、越南投资降低成本，同时布局垂直整合电商平台，向时尚运营商转型。
- 华斯股份：微卖平台有望超预期，社交电商布局带来高增长潜力，公司估值处于低位。
- 美盛文化：打造IP文化生态圈，受益于上海迪士尼开园带来的文化消费热潮，业绩增长可期。
- 上海三毛：小市值、壳价值标的，注册制背景下重组预期较强。
- 梦洁家纺：业绩稳定增长，股价处于底部，外延并购预期强烈。
风险提示：
行业公司转型不及预期、并购进程滞后等。

消费升级与行业转型
- 2015年纺织服装行业主营业务收入同比增长5.6%，利润总额增长4%。
- 行业面临转型升级压力，出口和内需双降，企业寻求创新模式，如“快时尚”、“轻奢品”等。
- 个性化、时尚化需求增加，传统“多款少量”模式面临挑战。
- 行业“十三五”规划强调文化内涵、品牌建设、产业链整合等方向。
南极人童装战略
- 南极人童装主要面向0~16岁儿童，占集团销售总量10~15%。
- 产品以功能性为主，设计感偏弱，主要覆盖二三线城市。
- 通过品牌授权模式发展线上分销，已拥有1000家线上经销商。
- 供应链布局成熟，依托成人内衣供应链，提升童装供应能力。
- 面对市场竞争，强调“千店千面”策略，根据不同店铺需求匹配产品。
- 二胎政策推动母婴市场发展，童装行业面临洗牌，专业运营品牌更易生存。
新疆纺织服装产业投资增长
- 2015年新疆纺织服装产业固定资产投资达317.9亿元，同比增长231%。
- 新增就业9.7万人，金融机构贷款余额增长显著。
- 2016年新疆计划完成455亿元固定资产投资，新增就业11万人，培育300家规模以上企业。

出口数据：
- 1月纺织品出口同比下降2.75%，服装类出口同比下降7.23%。
- 2016年1月内外棉差价缩小，外棉价格下降幅度大于内棉。
- 涤纶短纤、粘胶短纤和粘胶长丝价格上升，腈纶短纤价格稳定。
消费数据：
- 城镇居民人均收入增长，但消费支出下降，消费信心指数上升，消费意愿增强。
- 零售终端销售情况不乐观，行业面临下行压力。