20240614-天风证券-美联储6月议息会议点评_中美货币政策周期差尚未收敛_8页_906kb

美联储6月议息会议要点分析

1. 会议核心内容

• 通胀判断: 美联储肯定近期通胀数据回落，但未明确降息时间，维持政策利率目标区间在5%-5.25%，称降息需在通胀“可持续接近2%”前。
• 经济预测调整:
  • 下调2024-2025年GDP增长预期。
  • 上调失业率和通胀预测。
  • 点阵图暗示年内可能降息一次，但信号不明确。
• 不确定性因素:
  • 大选影响：美联储通常大选前谨慎转向，预计大选后（11月）降息可能性上升。
  • 流动性风险：高利率下债务续作压力、金融体系流动性"脆断"风险及超额储蓄消耗。

2. 美债与美元展望

• 美债利率：维持“4月后见顶”判断，10年期美债利率预计回落至4%-4.4%区间。
• 美元走势：基于美国基本面与非美经济对比，预计美元指数在104附近震荡，欧央行率先降息提供支撑。

3. 国内政策与债市看涨

• 外部均衡制约：中美政策周期错位未收敛，汇率稳定约束国内货币政策，预计MLF/OMO降息谨慎。
• 债市策略：若10年期国债利率震荡，建议配置30年国债，采用“平曲线+窄利差”操作。

风险提示

• 国内：增量政策超预期、通胀不及预期。
• 海外：美国就业/通胀数据超预期、金融风险事件。