20170122-兴业证券-医药生物周报_寻找确定成长_兼顾估值安全_12页_1mb

医药行业周报（2017.1.16-2017.1.22）总结

核心内容

本报告分析了2017年初医药行业整体表现及投资策略，指出在市场整体弱势的背景下，医药板块表现相对稳定，但估值溢价率处于五年低位，价值与泡沫并存。报告强调在IPO加速与流动性边际下降的环境下，投资者应关注估值业绩匹配、年报与一季报预期向好的品种，寻找确定性成长与估值安全并存的投资机会。

主要观点

• 市场表现：医药板块本周下跌1.03%，跑输沪深300指数4.36个百分点，但跌幅位于各行业板块中游。
• 估值分析：医药板块估值为39.29倍，溢价率相对沪深300为211.58%，相对剔除银行后的A股为32.83%。估值安全边际成为选股的重要考量。
• 投资主线：
  • 价值成长型：关注业绩增长稳定、估值合理的行业龙头，如恒瑞医药、华东医药、通化东宝、丽珠集团等。
  • 医药商业：受益于两票制和医保目录调整，全国性龙头与区域龙头有望扩大市占率，巩固行业地位。
  • 改善型标的：精选有积极变化、业绩有望走出拐点的公司，如恩华药业、京新药业、健民集团等。
• 短期策略：推荐医药商业和医保扩容受益品种，如上海医药、华东医药、国药股份、九州通等。
• 风险提示：政策变化、创业板系统性风险可能对医药板块造成回调压力。

关键信息

重点公司推荐

推荐组合

稳健配置组合

积极进取组合

投资建议

• 短期关注：医药商业和医保扩容受益品种，如华东医药、上海医药、国药股份。
• 中长期策略：持续关注估值业绩匹配、年报一季报预期向好的公司，以及有积极变化、改善型的标的。
• 估值与成长结合：在估值具备安全边际的前提下，寻找确定的成长性公司。

风险提示

• 政策风险：可能出台超市场预期的政策利空。
• 市场风险：创业板系统性风险可能导致医药板块回调。

结论

在医药行业整体估值偏高、市场风险偏好较低的背景下，报告建议投资者关注估值与业绩匹配、具有确定性成长的公司，尤其是受益于医改政策的医药商业及医保目录调整的品种。同时，提醒投资者注意政策变动和市场系统性风险。