20220605-国信期货-有色（铜铝）周报_假期结束市场回归_大宗商品表现突出_50页_3mb

铜铝市场周报总结

核心内容

本报告分析了铜和铝市场在假期结束后回归大宗商品市场的情况，指出市场情绪与基本面之间的博弈有所改善。预计6月有色金属市场将继续高位震荡，年中时点供应压力不大，但反弹高度受限于市场风险偏好的快速切换。报告还探讨了全球经济大变局背景下，铜铝市场面临的多重风险与机遇。

主要观点

• 市场修复预期：铜铝市场预计进入修复期，但存在价格双向波动风险。
• 政策与市场情绪：金融市场在“躁动不安的春季”之后进入“阴晴不定的夏季”，需警惕短期市场波动。
• 大宗商品表现：在美联储加息周期中，铜、铝等商品表现偏强，尤其在加息后一年内。
• 经济与金融关系：金融更多是流动性晴雨表，而非直接经济晴雨表。

关键信息

1. 大宗商品表现

• 铜：在美联储加息后一年内，铜价格涨幅显著，如2015-2016年涨幅达22%。
• 铝：铝价涨幅同样显著，如2015-2016年涨幅达15%。
• 其他商品：黄金、白银、原油等在不同加息周期中的表现也各有差异，但总体偏向偏强。

2. 市场环境分析

• 经济波动周期：包括危机、萧条、复苏、高涨等阶段。
• 金融因素：利率、汇率、货币政策等影响市场资金流向。
• 自然与政治因素：气候变化、自然灾害、地缘政治冲突等对市场产生深远影响。
• 投机与心理因素：市场参与者的情绪和投机行为对价格波动有显著影响。

3. 大国博弈与产业新赛道

• 地缘政治风险：俄乌战争对全球原材料产业链造成冲击，中国需警惕被卷入东西阵营的对峙与经济封锁。
• 产业新赛道：新能源革命推动了铜铝消费的长期增长，尤其在电动汽车、光伏、风电等领域的应用。

4. 新能源革命与铝需求

• 新能源需求增长：预计未来十年，新能源汽车、光伏及风电铝需求占比将从5.7%增至19%。
• 绿色能源转型：中国正在加快向绿色能源转型，推动铝产业的低碳发展。
• 铝消费结构：铝生产中，煤炭占比高，但新能源革命将促进绿色铝产品的发展。

5. 中国铝产业发展趋势

• “十四五”规划：电解铝产能布局调整基本完成，形成产能天花板。
• 能源结构优化：未来铝产业的能源结构将向清洁能源转移，推动绿色铝生产。
• 消费转型：扩大铝应用的重点领域是交通运输和提高人民生活水平的生活领域。

6. 铜消费达峰预测

• 铜消费峰值：参考工业化国家经验，预计中国铜消费将在2025-2030年间达到峰值。
• 铜消费驱动因素：房地产、5G、新能源等领域的发展将推动铜需求增长。

7. 价格与库存分析

• LME铝价：LME铝期货和现货价格创历史新高，反映海外铝供应紧张。
• 国内铝价：国内铝价涨幅不及海外，仅接近前高，市场情绪偏弱。
• 库存情况：LME铝库存处于历史低位，国内春季累库不及预期，库存相对较低。

8. 资金流动与市场影响

• 国内铝期货资金：国内铝期货整体资金呈现净流入迹象。
• 资金结构变化：关注主力与次主力合约价差及资金流向对市场的影响。

9. 市场展望与建议

• 市场不确定性：需警惕市场短期波动，建议投机客户勿重仓豪赌。
• 金融机构对冲：注意短期扰动，合理管理头寸。
• 产业套期保值：关注期现基差变化，加强风控与资金管理。

未来展望

• 经济复苏与政策影响：中国经济复苏将推动有色金属市场，尤其是铜和铝。
• 绿色转型与新能源：新能源革命将对铜铝需求产生长期影响，推动产业结构优化。
• 全球产业链调整：地缘政治与经济结构调整将影响原材料供应与需求。

分析小结

• 研究的艺术性：商品价格分析并非精确科学，而是评估的艺术。
• 关注宏观热点：在不同市场阶段，应抓住宏观热点或政策焦点。
• 经济周期把握：经济分析对价格预测意义在于把握经济周期与拐点。
• 风险应对策略：需考虑价格走势与预期相反时的应对措施。
• 基本面评估：基本面分析重要，但更应关注价格影响评估。
• 市场心态调整：保持虚心，不争抢斗狠，以市场为师。

联系信息

• 研究咨询部主管：顾冯达
• 从业资格号：F0262520
• 投资咨询号：Z0002252
• 电话：021-55007766-6618
• 邮箱：15068@guosen.com.cn

重要免责声明

• 本报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，不得翻版、复制、发布及分发。
• 报告内容和引用资料仅供参考，不构成投资建议。
• 国信期货保留对任何侵权行为和有悖原意的引用行为进行追究的权利。
• 报告所引用信息和数据来源于公开资料，国信期货不对其准确性或完整性作出保证。