银行业商业银行的作为与担当：“双碳”背景下的绿色金融-20220213-浙商证券-45页_1mb

“双碳”背景下的绿色金融

核心内容

“双碳”目标已成为全球共识，中国在2020年提出2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和。在此背景下，绿色金融成为商业银行的重要发展方向，具有巨大的市场空间和盈利潜力。

主要观点

• 政策背景：双碳目标推动全球气候治理，中国碳交易市场自2021年起全面落地，未来将扩展覆盖行业和温室气体种类，碳权价格有望上升。
• 绿色投资范围：绿色产业包括六大方向的211个细分行业，如节能环保、清洁能源等，但盈利性较弱，投资回收期较长。
• 绿色金融发展：绿色金融涵盖绿色信贷、绿色债券、ESG基金等，截至2021年末，绿色信贷和绿色债券余额分别为15.9万亿元和1.7万亿元，预计到2050年，绿色金融领域将产生487万亿元投资需求。
• 商业银行机遇：绿色金融是未来银行的重要资产投放方向，具有较高的综合收益和可持续性，银行通过优化组织架构、产品体系、激励机制等方式布局绿色金融。

关键信息

一、双碳背景下的绿色发展

• 政策背景：中国在2020年提出“双碳”目标，全球气候治理格局逐步形成，2021年“1+N”政策体系出台，推动绿色金融发展。
• 碳权交易机制：碳权交易通过将外部成本内部化，提升资源配置效率。全国碳权交易市场参与者主要为发电行业企业，地方试点覆盖更多行业。
• 碳权价格展望：参考欧盟经验，中国碳权价格有望上升，未来可能纳入更多温室气体种类和行业。

二、绿色投资的范围和空间

• 绿色产业范围：主要包括六大方向，如节能环保、清洁能源等，其中类基建类项目因公益性强，投资回收期更长。
• 盈利特征：绿色产业前期投入高，盈利能力较弱，但碳权交易有望成为新的盈利来源，如CCER交易。
• 盈利空间测算：2020年全国碳排放量99亿吨，假设5%由CCER满足，预计可创造1937亿元盈利空间，占绿色信用债发行企业税前利润的18.9%。

三、绿色金融的发展和空间

• 发展现状：绿色金融包括绿色信贷、绿色债券等，截至2021年末，绿色信贷余额15.9万亿元，绿色债券余额1.7万亿元。
• 潜在空间：预计2021-2050年绿色金融领域将产生487万亿元投资需求，绿色信贷和绿色债券的30年CAGR分别为9.2%和14.3%。
• 盈利能力：绿色信贷综合收益高于传统对公信贷，主要归因于资产质量优、减值压力小。若风险权重下降至75%，测算ROE可达10.97%。

四、商业银行的机遇与转型

• 战略重视：各大银行加强绿色金融布局，包括成立绿色支行、绿色研究院等，激励机制上给予FTP定价优惠。
• 产品体系：目前仅有少数银行如兴业银行、江苏银行形成完整的绿色金融产品体系。
• 绿色信贷：国股行发力较多，城农商行规模较小，但增长潜力大。2021H1末，南京、工行、农行、兴业绿色信贷占比高。

报告亮点

一、与前不同认识

• 市场空间：绿色金融有望成为下一个城投地产，市场空间超300万亿元。
• 盈利提升：碳权交易机制可提升绿色投资盈利性，为长期可持续性奠定基础。

二、与众不同认识

• 盈利性误判：绿色金融对银行盈利能力影响被误判，实际测算显示绿色信贷综合收益高于传统对公信贷。

三、报告创新意义

• 系统梳理：首次系统梳理绿色投资和绿色金融情况，从银行视角分析业务机会。
• 盈利测算：首次测算绿色金融对银行盈利能力的影响，为政策支持提供依据。
• 竞争评估：系统性评估各银行绿色金融竞争优势，为行业提供参考。

风险提示

• 宏观经济失速：可能影响绿色金融发展。
• 不良大幅爆发：需关注绿色信贷不良率上升风险。

总结

绿色金融在“双碳”背景下具有广阔的发展前景和盈利空间，是商业银行转型的重要方向。政策支持和市场机制将推动绿色金融发展，提升银行盈利能力。商业银行需加强布局，优化产品体系，抓住绿色金融机遇。