深度报告-20220213-浙商证券-商业银行的作为与担当_双碳_背景下的绿色金融_45页_2mb

“双碳”背景下的绿色金融——商业银行的作为与担当

核心内容概述

本报告分析了“双碳”目标背景下绿色金融的发展趋势、绿色投资的盈利空间以及商业银行在绿色金融领域的机遇与转型路径。报告指出，绿色金融不仅符合政策导向，也具有巨大的市场潜力和可持续性，为商业银行提供了新的资产投放方向和盈利增长点。

主要观点与关键信息

一、双碳背景下的绿色发展

• 政策背景：中国于2020年9月提出“碳达峰”和“碳中和”目标，成为全球气候治理的重要参与者。
• 碳交易机制：碳交易通过外部成本内部化，推动企业减排，碳权指温室气体排放限额，重点排放单位需清缴碳权。
• 市场现状：全国碳交易市场参与者以发电行业为主，地方试点覆盖更多行业。目前仅支持政府配额，未来将逐步引入CCER交易。
• 市场展望：中国碳交易市场将扩展至更多行业和温室气体类型，碳权价格有望上升，与欧盟趋近。

二、绿色投资的范围和空间

• 绿色产业范围：包括六大方向的211个细分行业，如节能环保、清洁能源、生态环境等。
• 盈利特征：绿色产业前期投入高、盈利能力较弱，投资回收期较长，但碳权交易机制有望成为盈利新来源。
• 盈利测算：2020年全国碳排放量99亿吨，若5%由CCER满足，碳权交易可创造1937亿元盈利空间，占绿色信用债发行企业税前利润的18.9%。

三、绿色金融的发展与空间

• 发展现状：绿色金融涵盖绿色信贷、绿色债券、ESG基金等，截至2021年末，绿色信贷和绿色债券余额分别为15.9万亿和1.7万亿。
• 潜在空间：2021-2050年绿色金融领域可产生487万亿投资需求，30年CAGR为9%和14%。
• 盈利能力：绿色信贷综合收益高于传统对公信贷，若风险加权系数下降至75%，测算ROE可达10.97%，显著高于传统业务。

四、商业银行的机遇与转型

• 战略重视：银行逐步加强绿色金融布局，设立绿色支行、绿色研究院等，完善激励机制。
• 产品体系：目前仅有兴业银行和江苏银行推出较为完整的绿色金融服务体系。
• 绿色信贷：国股行发展较快，城农商行规模较小。南京、工行、农行、兴业绿色信贷占比较高。
• 政策支持：碳减排支持工具、绿色资产纳入合格抵押品等政策将推动绿色金融发展。

报告亮点

一、与前不同认识

• 绿色金融有望成为下一个城投地产，市场规模超300万亿，是未来银行的重要资产投放方向。
• 碳权交易可提升绿色投资盈利性，为长期可持续性奠定基础。

二、与众不同认识

• 绿色金融对银行盈利能力影响被误判，实际测算显示绿色信贷综合收益高于传统对公信贷，且有望受益于风险权重下降。

三、报告创新意义

• 首篇系统梳理绿色投资与绿色金融情况，以银行视角分析其业务机会。
• 首篇测算绿色金融对银行盈利能力的影响，提出绿色信贷的收益优势。
• 首篇系统性评估各家银行的绿色金融竞争优势。

绿色金融对银行的影响

• 风险权重：绿色信贷风险权重若下降至75%，可节约核心一级资本充足率约23bp，提供正向激励。
• 碳减排支持工具：可降低负债成本约72bp，保持息差稳定，引导资源投向绿色产业。
• 绿色资产纳入抵押品：有助于缓解银行高等级债券抵押品压力，引导低成本资金支持绿色产业。

商业银行绿色金融布局

• 绿色信贷：主要由国股行推动，如工行、农行、兴业银行等。
• 绿色债券：地方政府为主要发债主体，2021年末规模达1.7万亿。
• 绿色产品：兴业银行推出完整绿色金融产品体系，江苏银行推出行业专项和特定服务模式产品。

风险提示

• 宏观经济失速，不良大幅爆发。

绿色金融发展趋势

• 绿色金融将成为未来银行重要资产投放方向，政策支持力度持续加大。
• 碳权交易机制有望成为绿色产业盈利新来源，提升绿色金融可持续性。
• 商业银行需加快绿色金融产品体系构建，提升绿色金融竞争力。