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沪锌产业日报 - 2025-11-24 总结

价格与市场概况

• 沪锌主力合约收盘价22390元/吨（环比-5），LME锌报价2992美元/吨（环比-11.5）。
• 基差ZN主力合约-10元/吨，沪伦比值大幅走低，市场呈现进口窗口开启迹象。

供需分析

1. 库存：上期所库存减少545吨，交易所总持仓下降1957手；LME库存回升，但现货升水维持高位。
2. 上游：锌矿进口量降幅明显，冶炼利润收缩；国内精炼锌产量同比下降2.6万吨（月同比-0.4%），精炼锌进口8518.67吨（月同比-？）。
3. 需求：镀锌板产量232万吨，销量228万吨（环比-9万吨）；地产竣工面积环比增长，但汽车/空调产量增速下滑。

宏观与政策因素

• 美联储官员释放降息信号，市场预期12月降息概率超70%；美国PMI数据分化，综合PMI扩张。
• 国内政策：工信部推动集成电路产业发展；云南能耗政策或影响锌冶炼产能释放。

期权与技术面

• 波动率：平值期权隐含波动率11.71%（环比微幅上升），历史波动率11.68%（环比下降0.2%）。
• 技术走势：持仓减少，价格重心下移，关注MA60支撑（2.23-2.26万元/吨区间）。

关键观点与风险

• 短周期：沪锌震荡调整为主，支撑位22300元/吨；关注进口政策与下游补库节奏。
• 风险因素：冶炼利润收缩、国内需求政策驱动不足、美元流动性变化。

数据来源： 瑞达期货研究院
免责声明： 本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。