20251124-铜冠金源期货-锌周报_降息博弈加剧_锌价震荡为主_8页_1mb

锌周报分析总结

核心观点

• 短期震荡为主：美联储12月降息博弈加剧，风险资产承压；基本面供需平衡，短期趋势不强，维持低位宽幅震荡。
• 中期偏空预期：锌锭过剩量级或扩大，价格中长期承压。

主要因素

• 宏观：美国9月非农数据矛盾，11月数据延迟至12月公布；美联储内部分歧导致降息预期减弱，美元支撑，抑制风险偏好。
• 供应端：
  • 普氏供应商世纪矿业加工费降至50美元/吨，国产加工费下调。
  • 炼厂检修增多，11月产量低于预期；但新疆新项目增量部分抵消。
• 需求端：
  • 镀锌行业：淡季开工下滑，环保扰动限制产能。
  • 压铸锌合金及氧化锌终端需求不足，企业开工窄幅波动。
• 库存与价格：
  • LME库存回升，沪伦比修复至7.48。
  • 现货升水回落，国内缓慢去库，隐含供需偏紧。

风险提示

• 宏观冲击：美联储货币政策超预期；炼厂检修不及预期。
• 供应端变化：海外项目投产进度不确定；国内精炼锌净进口维持。
• 需求端风险：地产、基建等行业复苏力度减弱。