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国防军工行业周报：2026年半年报回顾及展望总结

核心内容

2026年军工行业在市场中表现出较强的韧性，申万国防军工指数周涨幅为2.41%，显著跑赢沪深300指数（+3.74%）。行业排名为第4位，成交额达2592.82亿元，排名第11位。军工板块整体呈现结构性分化，地面兵装、航海装备表现较强，航空装备及主机厂则在低配背景下出现结构性修复。

2026年上半年，军工上市公司（中航证券军工股票池）共计243家，实现营业收入4999.41亿元，同比增长16.34%；归母净利润284.86亿元，同比增长31.98%。整体来看，收入端延续恢复性增长，利润端弹性更大。

主要观点

• 行业走势：军工板块在经历7月震荡和8月估值修复后，进入由“杀估值”向“等催化、验证基本面”切换的窗口期。9月业绩真空期，有望迎来持续上行。
• 板块分化：航空主机厂、地面装备、航天板块等传统军工板块表现相对疲软，而军工电子、船舶板块则表现出较强增长动力。
• 商业航天：阿里入局“千帆星座”，垣信卫星完成新一轮融资，投后估值约500亿元，星座组网进度加快，商业化进程有望提速。
• “大军工”主线：商业航天、国产大飞机、军贸等赛道成为军工行业的重要增长点，呈现边际改善。
• AI外溢：军工企业凭借技术优势，逐步切入国产算力、服务器、电力等高景气赛道，形成AI外溢效应。
• 军工电子：受益于感知、通信、指控等环节的技术升级，军工电子板块呈现结构性修复，是军事智能化趋势下的最大受益者。

关键信息

2026年半年报数据回顾

行业展望

• 传统军工修复：随着“十五五”规划预期增强和2027年建军百年目标临近，主机厂及核心配套链有望迎来新一轮订单释放。
• 商业航天：可回收火箭验证、卫星组网提速、天基算力与智能网联汽车协同预期增强，商业化进程加快。
• 军贸重启：地缘冲突持续验证装备实战能力，珠海航展临近，无人机、防空预警等方向有望重新获得资金关注。
• AI外溢：军工企业正逐步切入国产算力、服务器、电力等高景气赛道，形成AI外溢效应。
• 军事智能化：军工电子成为最受益领域，感知、通信、指控等环节价值量持续提升。

投资建议

建议关注领域

1. 航空装备：战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的，如航发动力、航发科技、航宇科技、航发控制、应流股份、航天彩虹。
2. 商业航天：卫星制造及卫星应用相关企业，如斯瑞新材、广联航空、中国卫星、航天电子、国博电子、信科移动、航天智装、电科蓝天、中国卫通、海格通信、中科星图。
3. 燃机：航发动力、中国动力、派克新材、应流股份、航亚科技、万泽股份、图南股份。
4. 军贸方向：航天南湖、纵横股份、国科军工、中无人机、航天彩虹、国睿科技。
5. AI外溢配套：航天电器、火炬电子、宏达电子、振华科技、宏明电子、长盈通。

风险提示

• 央国企改革进度不及预期；
• 军品低成本发展趋势影响毛利率；
• 军品研发投入大、周期长、风险高；
• 以量换价导致业绩波动；
• 行业短期涨幅过大可能引发估值与业绩不匹配；
• 新质、新域装备中长期逻辑难以短期反映；
• 军贸受国际安全局势影响较大；
• 原材料价格波动；
• 宏观经济波动可能影响民品业务；
• 行业重大政策调整可能带来中短期影响。

投资评级

• 公司评级：买入（+10%）、增持（+5%~+10%）、持有（-10%~+5%）、卖出（-10%）。
• 行业评级：增持（行业增长高于沪深300）、中性（行业增长与沪深300持平）、减持（行业增长低于沪深300）。

总结

军工行业正进入高质量发展深化期，核心逻辑由“总量扩张”转向“结构优化”，呈现“质效优先、创新引领、分化加剧”特征。未来半年，行业有望震荡上行，板块轮动将成为常态。建议重点关注新域新质、军事智能化、商业航天、军贸等方向，把握行业结构性修复与成长机会。