> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国防军工行业周报总结 ## 核心内容概述 本周国防军工（申万）指数上涨6.18%，跑赢沪深300指数3.86个百分点，行业排名9/31，成交额2690.96亿元，排名11/31。市场风格呈现再平衡趋势，成长与价值、科技板块内部均出现调整，军工板块作为硬科技代表，有望受益于市场风格回归均衡。当前军工板块估值合理，具备较高的赔率与胜率，进入战略配置窗口期。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 军工板块投资逻辑 - **市场风格再平衡**：市场风格由偏成长向均衡过渡，军工板块受益于这一趋势，尤其是中小市值企业表现更优。 - **估值与基本面**：军工板块基本面仍处蛰伏期，但利空预期已充分释放，向下空间有限，向上弹性充足。 - **2027年建军百年目标临近**：下半年军工订单回暖路径有望打开，行业进入高质量发展深化期，从“总量扩张”转向“结构优化”，从“预期炒作”转向“价值兑现”。 ### 2. 重点关注事件与机会 - **宇树科技上市**：8月6日披露科创板发行公告，拟募资42.02亿元，市值约609.93亿元，将推动“军用机器人/特种机器人”赛道估值重估。 - **军工上市公司业绩**：截至2026年8月7日，72家军工企业披露中报，其中51家预增，20家预减，部分企业净利润增速超100%。 - **军工板块轮动机会**：商业航天、国产大飞机、特种机器人、传统军工修复等方向值得关注，尤其是“大军工”赛道具备短期弹性。 ### 3. 市场数据与趋势 - **军工板块表现**：本周军工板块涨幅居前，部分个股如展芯科技、锴威特、铂力特等涨幅显著，但部分企业如迈信林、长城军工等表现较弱。 - **基金持仓变化**：公募基金军工持仓规模和比例环比下降，外资军工持仓规模大幅上升，占比增长，显示外资对军工板块的偏好。 - **ETF份额变化**：军工类ETF基金整体份额环比下降0.81%，但部分细分赛道如商用卫星通信产业ETF表现较好。 ### 4. 下半年军工行业展望 - **传统军工修复**：随着“十五五”规划预期增强及2027年建军百年目标临近，主机厂及核心配套链将迎订单释放。 - **“大军工”轮动**：商业航天（可回收火箭、卫星组网）、民机（国产商发适航取证）、燃气轮机（AI电力需求）等赛道具备产业催化和市场关注度，短期弹性强。 - **军贸重启**：地缘冲突背景下，军贸链关注度回升，无人机、防空预警、红外等装备有望重新获得资金青睐。 - **AI外溢**：军工企业凭借高可靠性、强验证能力切入AI相关赛道，如连接器、MLCC、功率器件等，具备超额收益潜力。 - **军事智能化趋势**：军工电子及智能化企业将成为装备体系升级中最具成长性的方向。 ## 关键投资建议 ### 1. 投资主线 - **特种机器人**：围绕整机与系统集成、核心部组件与生态配套两条主线布局。 - 整机与系统集成：建设工业、晶品特装、景业智能、内蒙一机、新兴装备等。 - 核心部组件与生态配套：北方导航、豪能股份、华曙高科、中国长城等。 ### 2. 其他关注领域 - **航空装备**：航发动力、航发科技、航宇科技、航发控制、应流股份、航天彩虹。 - **商业航天**：斯瑞新材、广联航空、中国卫星、航天电子、国博电子、信科移动、航天智装、电科蓝天、中国卫通、海格通信、中科星图。 - **燃气轮机**：航发动力、中国动力、派克新材、应流股份、航亚科技、万泽股份、图南股份。 - **军贸方向**：航天南湖、纵横股份、国科军工、中无人机、航天彩虹、国睿科技。 - **AI外溢配套**：航天电器、火炬电子、宏达电子、振华科技、宏明电子、长盈通。 ## 风险提示 - **国企改革不及预期**：院所改制、混改等系统性工作进展缓慢。 - **毛利率波动**：军品低成本发展趋势可能影响企业利润。 - **研发周期长**：型号进展可能受阻，导致业绩不及预期。 - **以量换价**：订单放量可能影响企业利润。 - **估值过高风险**：部分中长期赛道如新域新质装备可能估值偏高。 - **国际局势变化**：军贸受国际安全局势影响较大。 - **原材料价格波动**：成本上升可能影响企业盈利能力。 - **宏观经济波动**：对民品业务造成冲击。 - **政策调整风险**：重大政策变化可能影响军工板块走势。 ## 投资评级 - **买入**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。 - **增持**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。 - **持有**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间。 - **卖出**：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。 ## 行业评级 - **增持**：未来六个月行业增长水平高于沪深300指数。 - **中性**：未来六个月行业增长水平与沪深300指数相近。 - **减持**：未来六个月行业增长水平低于沪深300指数。 ## 总结 军工板块当前处于由“杀估值”向“等催化”切换的窗口期，具备较高的配置价值。随着2027年建军百年目标临近，传统军工与“大军工”赛道均有望迎来业绩与估值的双重提升。建议围绕特种机器人、航空装备、商业航天、军贸及AI外溢等方向进行布局，把握短期轮动机会与中长期增长逻辑。同时需警惕政策、地缘、业绩确认滞后等风险因素。