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招商公路子公司收购路劲基建100%股权交易分析总结

1. 交易主体与内容：

   • 招商公路全资子公司佳选控股拟收购路劲（中国）基建有限公司100%股权，交易涉及境外投资，作价441亿人民币。
   • 目标公司路劲基建现有股东为路劲高速，其间接控股股东为路劲基建。

2. 目标公司业务与财务表现：

   • 路劲基建主要在中国投资运营4条高速公路，合计里程约276公里。
     • 持股情况：河北保津高速（40%）、湖南长益高速（43.17%）、山西龙城高速（45%）、安徽马巢高速（49%）。
   • 2022年净利润为32亿元，净资产为381亿元，计算得ROE为84%。
   • 2023年1-7月净利润为24亿元，预计全年净利润接近40亿元。
   • 估值方面，中通诚资产评估报告中公司权益估值为449亿元。

3. 战略意义：

   • 收购后权益里程将增至11,924公里，公司公路主业规模扩大，主要项目为成熟运营路线，盈利能力强。
   • 对公司经营业绩具有积极影响，能够增厚公司经营业绩。

4. 评级与建议：

   • 维持“买入”评级，维持2023-2025年归母净利润预测分别为543亿元、597亿元、689亿元，暂未考虑本次收购带来的业绩增厚。

5. 风险提示：

   • 并购失败风险、经济复苏不及预期、高速公路收费政策变化、改扩建工程进度不及预期和投资收益下降风险。