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美好的一天从国信晨会开始

核心内容概览

国信晨会涵盖了宏观、策略、行业与公司、金融工程等多个领域，分析了市场趋势、政策影响及资产配置策略。整体呈现积极态势，春季行情延续，政策导向对市场产生重要影响，同时关注居民资产配置向权益类转移、汇率波动、大类资产表现及行业投资机会。

主要观点与关键信息

1. 宏观与策略分析

• 两会前后市场表现：历年两会前后市场上涨概率较高，顺周期行业表现更佳。春季行情仍在延续，建议结构上均衡配置，关注科技（特别是AI应用）和资源品、地产、白酒等。
• “灵活高效”货币政策：2026年货币政策将更注重流动性支持，预计降准一次（50BP）、降息一次（10BP），操作时点或在5月美联储主席换届后。
• 汇率走势：春节前后人民币汇率显著走强，节后日均升幅达239个基点，主要因结汇需求集中释放及政策预期影响。央行已宣布将远期售汇业务的外汇风险准备金率降至0，显示对市场过度投机的压制。

2. 居民资产配置趋势

• 中国居民资配：房产占比近半，权益资产比例不足10%，但正逐步增加。借鉴1980年代美国经验，预计2026年权益资产配置将有所增加，但不会出现井喷。
• 美国居民资配：1982-2000年美股长牛期间，居民资产配置转向权益，主要由养老金制度改革推动。当前美国居民杠杆率处于2000年以来最低水平，家庭偿债支出与可支配收入比值仍低于2015-2019年水平。

3. 债市与转债市场

• 债市走势：两会前债市可能继续调整，两会后或迎来机会，建议在10年期国债收益率1.85%附近布局。
• 转债市场：春节后分歧加剧，部分高价高溢价标的溢价率压缩，转股溢价率超过30%的标的夏普比率不佳。建议关注前期滞涨但有业绩支撑的细分领域，如AI、储能、具身智能等。

4. REITs市场

• 市场回调：中证REITs指数全周下跌0.6%，表现弱于沪深300指数。但数据中心、生态环保、交通REITs表现较好。
• 政策推动：建信天津临港港口REITs申报，标志着我国港口基础设施证券化取得进展，REITs市场从“基础设施”向“商业不动产”扩展。

5. 股票市场与行业表现

• A股市场：春季行情延续，市场情绪偏积极，成交额回升至2.5万亿左右。小盘股表现优于大盘股，科技与资源品板块上涨明显。
• 港股市场：中上游行业表现强势，盈利预测显著上修。建议关注资源股及港股精选组合，预计年内相对恒指超额收益可达4.08%。
• 美股市场：市场持续震荡，博弈聚焦于半导体和传媒板块。标普500指数下跌0.45%，纳斯达克综指下跌1.0%。

6. 行业与公司动态

• 社服行业：政策与旺季共振，建议布局质优龙头。
• 房地产行业：沪七条进一步释放购买力，小阳春房价企稳概率提升，短期看好地产股。
• 传媒行业：春节档票房51.66亿，同比下滑39.6%，主要因内容供给不足。AI技术有望推动内容供给转型。
• 计算机行业：AI Agent能力提升，AI+HALO资产价值凸显。HJT和钙钛矿技术具备轻量化潜力，未来或成为太空光伏主要技术路线。
• 电新行业：太空光伏技术前景广阔，预计未来20年砷化镓市场规模将从13MW增长至接近200MW，相关企业值得关注。

7. 金融工程与ETF表现

• ETF市场：上周光伏、军工ETF领涨，中证1000ETF净赎回居首。酒、新能车ETF估值分位数较低，具备配置价值。
• 量化策略：成长稳健组合年内超额收益达9.90%，表现优于市场。券商金股业绩增强组合超额收益达5.62%，表现稳健。
• 公募基金股指期货：公募基金参与股指期货市场已形成稳定体量，多头持仓占主导，建议关注多空策略的灵活运用。

风险提示

• 政策风险：两会政策不及预期、海外市场动荡、国内政策执行不确定性。
• 市场波动：居民资配转向权益仍处于铺垫期，增量资金可能有限；转债市场波动加剧，需警惕溢价率压缩风险。
• 经济基本面：经济增速下滑、全球不确定性上升、部分行业盈利预测下调。

投资建议

• 资产配置：春季行情延续，建议均衡配置，关注科技（AI）、资源品、地产、白酒等板块。
• 债市策略：两会前调整，两会后布局，重点关注10年期国债收益率1.85%附近的配置机会。
• 转债配置：择券需结合正股逻辑与溢价率，关注前期滞涨但有业绩支撑的细分领域。
• REITs投资：关注数据中心、生态环保、交通等表现较好的REITs板块，把握市场回调后的布局机会。
• ETF投资：关注光伏、军工、中证1000等表现优异的ETF产品，同时留意中证全债、沪深300等指数ETF的配置价值。
• 港股投资：关注资源股及港股精选组合，把握外资流入带来的机会。

总结

国信晨会全面分析了2026年初的市场趋势、政策影响及资产配置策略，指出春季行情仍在延续，市场情绪偏积极。政策导向、居民资配转移、汇率波动及行业轮动成为重要关注点。建议投资者在宏观政策支持下，关注科技、资源品、地产等主线，同时把握债市及转债市场的机会，合理配置ETF及港股资源。整体来看，市场仍处于政策驱动与基本面修复的交汇期，需关注政策落地效果及外部环境变化。