20260302-浙商证券-浙商前“研”系列15:中东冲突_8页_1mb

中东冲突与全球资产配置分析总结

核心内容

浙商证券发布的报告深入分析了中东冲突对全球资产配置的影响，特别是对石油美元体系、地缘政治风险、大宗商品价格以及股票市场板块轮动的影响。报告认为，中东局势的演变可能成为影响3月全球资产走势的重要因素，但长期来看，市场主线仍可能回归。

主要观点

1. 石油美元体系的重构

• 石油美元体系的定义：石油美元体系不仅涉及石油以美元计价，更包括美国通过投资、采购和地缘政治手段，将中东产油国的外汇收入转化为对美元地位的支持。
• 特朗普的政策意图：特朗普政府试图通过地缘政治手段，重新构建石油美元2.0体系，以增强美元的国际地位。
• 油价与美元的联动：油价的上涨可能对美元形成支撑，同时可能引发美国国内通胀压力，但特朗普可以通过行政手段进行对冲，如实施限价政策或建立海外利润补偿机制。

2. 地缘政治对资产的影响

• 黄金与原油的走势：地缘风险初期黄金受避险需求提振，原油则因供应偏紧而上行。
• 股市的短期波动与长期趋势：地缘冲突可能引发股市短期波动，但中长期来看，若原有趋势向上，地缘风险反而可能带来买入机会。
• 板块轮动建议：根据地缘冲突的不同阶段，提出具体的板块轮动策略，如冲突前布局军工、银行、能源和贵金属；冲突爆发时持有军工、银行、能源和避险品种；冲突平息后配置基建、金融和成长板块。

3. 大盘价值 + 顺周期组合

• 市场环境：受美联储政策、AI叙事和地缘局势影响，全球科技资产波动加剧，A股交易风格不确定性增强。
• 配置建议：建议关注具有顺周期属性的大盘价值方向，如煤炭、石油、化工、交运、有色、电力、机械等；同时关注科技制造方向，如通信、电新等。

4. 油服 & 船舶行业分析

• 油价波动对油服行业的影响：油价上涨将提升油服行业的盈利能力，重点关注海上油服和出海油服。
• 船舶行业机会：如重要航道受影响，船舶需绕行，新增需求可能提升。油轮和散货订单接力，船价持续上行，行业景气度提升。
• 重点公司：杰瑞股份、中海油服、海油工程、中国船舶、中船防务、中国动力、亚星锚链等。

5. 煤炭行业分析

• 油价上涨对煤炭的影响：油价上涨可能推动煤化工行业需求，支撑煤炭估值提升。
• 受益公司：华阳股份、兰花科创、恒源煤电、上海能源、山西焦化、永泰能源、甘肃能化、淮北矿业、潞安环能、平煤股份等。

6. 金属行业分析

• 贵金属：黄金受益于美元信用走弱，白银走势跟随黄金。
• 战略金属：稀土磁材、钨受益于供给约束和制造业景气周期。
• 工业金属：铜和铝受益于金融属性与商品属性的双向催化，未来需求有望释放。

关键信息

• 核心受益板块：有色金属、计算机、电力设备及机械（进攻端）；公用事业、交通运输及煤炭（防守端）。
• 重点公司推荐：
  • 油服 & 船舶：杰瑞股份、中海油服、海油工程、中国船舶、中船防务、中国动力、亚星锚链。
  • 煤炭：华阳股份、兰花科创、恒源煤电、上海能源、山西焦化等。
  • 金属：紫金黄金国际、山东黄金、赤峰黄金、盛达资源（贵金属）；中国稀土、中稀有色、北方稀土、金力永磁（稀土磁材）；中钨高新、佳鑫国际资源、厦门钨业、章源钨业、江钨装备（钨）；紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、中国有色矿业（铜）；云铝股份、中国宏桥、神火股份、天山铝业、南山铝业、创新实业（铝）。
• 风险提示：
  • 地缘政治冲突升级；
  • 油价波动、煤炭价格波动；
  • 金属价格大幅波动；
  • 下游需求修复不及预期；
  • 行业供给超预期。

相关报告与路演

• 报告：
  • 《3月全球资产配置月报：主线或将再次回归》
  • 《地缘博弈下的资产复盘启示》
  • 《金属行业2026年度策略：能源革命，大国博弈》
  • 《中东局势推升油价，支撑煤炭估值提升》
  • 《油服装备：油价波动，聚焦双海（海上油服、出海油服）》
  • 《船舶行业2026年度策略：油轮散货订单接力，产业共迎盈利释放》
• 路演：
  • 煤炭：中东冲突对煤化工行业的影响
  • 金属：美伊冲突，金银铜铝
  • 机械：油气装备：中东冲突影响解读
  • 宏观、产业研究：中东局势深度解读
  • 大周期：美伊再起冲突，周期板块怎么看？
  • 策略：地缘风波升温，哪些资产受益？

特别声明与法律声明

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