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证券研究报告总结：碳中和与科创是重点，关注低估值成长板块

报告核心内容

2021年政府工作报告明确了“碳中和”和“科技创新”作为政策重点，同时对货币政策和财政政策进行了调整，以维持流动性合理充裕和推动实体经济发展。报告强调了对制造业企业研发费用加计扣除比例的提升，以及对中小微企业融资和科技创新的支持。

主要观点

1. 碳中和与科技创新

• 碳中和规划：报告首次提出碳中和规划，制定2030年前碳排放达峰行动方案，推动煤炭清洁高效利用，大力发展新能源，加快建设碳排放权交易市场。
• 科技创新：科技创新仍是政策重点，提出运用市场化机制激励企业创新，并将制造业企业研发费用加计扣除比例由75%提高至100%。
• 受益行业：软件、半导体、计算机设备、军工、电新、生物医药等行业将明显受益。研发费用率较高的行业主要集中在TMT、军工、电新等，其中软件、半导体、计算机设备、生物医药等二级行业排名靠前。

2. 流动性与市场预期

• 货币政策：报告强调维持流动性合理充裕，推动实体贷款利率下行，消除了市场对货币政策明显收紧甚至“加息”的担忧。
• 财政政策：GDP目标为6%以上，赤字率目标为3.2%左右，专项债额度为3.65万亿元，较去年略有下降，市场对分子端盈利预期可能受到压制。

3. 市场趋势与行业配置

• 市场趋势：短期市场延续震荡，主要受美债收益率上行和顺周期板块估值性价比影响。
• 行业配置：重点关注顺周期板块，以及科技创新相关的半导体、人工智能、工业互联网和粮食安全相关行业。个股方面，精选高研发费用率、低PEG（过去三年年均研发费用率高于10%，未来两年盈利测算的PEG低于0.8）的标的。

关键信息

碳中和相关行业受益

• 高碳排放行业：交运、有色、化工、造纸、煤炭、钢铁等可能迎来新一轮供给侧改革。
• 新能源与环保行业：大力发展新能源，推动煤炭清洁高效利用，加快建设碳排放权交易市场。

科技创新方向

• 数字经济：新基建、人工智能、大数据、物联网等板块将有较大发展机会。
• 研发投入：全社会研发经费投入年均增长7%以上，力争投入强度高于“十三五”时期。

粮食安全相关行业

• 种子与农业技术研发：将有较大发展空间，关注相关领域的投资机会。

个股推荐

• 高研发、低PEG个股：如维信诺、沃森生物、北京君正、长川科技、富瀚微、博瑞医药、掌趣科技、东方国信、绿盟科技、浙数文化、紫光国微、中国软件、东方通、晶方科技、完美世界、理邦仪器、道通科技、晶晨股份、海格通信、吉比特、美亚柏科、大立科技、海能达、万泰生物、华宇软件、金科文化、金博股份、麦格米特、亿嘉和等。

风险提示

• 海外疫情超预期：可能对全球经济和市场产生不利影响。
• 经济修复与政策出台不及预期：可能影响市场表现和投资回报。

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分析师简介

• 邓利军：东北证券策略组组长，复旦大学计算数学硕士，具有10多年证券市场从业经验。
• 何盛：东北证券策略组研究助理，上海交通大学工学硕士。

重要声明

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