20150526-东兴证券-港股市场投资策略_行情三步曲_为分化期布局_27页_2mb

港股市场投资策略总结

核心内容概述

本文由谭可撰写，分析了2015年港股市场在内资开放预期下的行情演变及投资策略。文章从港股行情的三个阶段出发，探讨了资金南下对市场结构的影响，并提出了基于“套利”与“补充”两大逻辑的投资策略，为分化期布局提供参考。

港股行情三阶段分析

1. 第一阶段：对内资开放预期，港股普涨格局

   • 行情始于2015年3月底，受资金南下预期推动，恒指快速上涨，从25000点升至28000点。
   • 外资流入提升港股吸引力，同时港股的赚钱效应进一步吸引海外资本。

2. 第二阶段：外资主导格局未变，回归本源投资逻辑

   • 港股市场仍以海外投资者为主，资金流入导致港币面临升值压力，金管局频繁入市注资以维持汇率稳定。
   • 港股走势受美国货币政策和内地经济基本面双重影响。

3. 第三阶段：内资正式入港，分化将为主基调

   • 随着内资入场，港股将进入分化阶段，不同类型板块将因资金偏好不同而表现各异。

投资策略：两大驱动逻辑

逻辑一：遵循“套利”驱动，找寻与A股共振的低估值品种

• 南下资金倾向于寻找与A股逻辑契合、估值较低的板块，尤其是新兴行业如互联网、环保、体育等。
• 这些板块因与A股市场风格趋同，可能成为资金流入的主要方向。

逻辑二：遵循“补充”驱动，找寻港股稀缺优质品种

• 南下资金亦关注港股独有的优质资产，如消费类中小市值企业，可对A股组合形成有效补充。
• 这些品种具备稀缺性，可能因内资入场而获得更高估值。

资金南下的核心驱动

1. 套利驱动

• 资金寻找与A股风格共振的低估值品种，如互联网金融、移动支付、环保、体育等。
• 这些板块在3月27日至5月7日期间涨幅显著，显示市场对这类资产的偏好。

2. 补充驱动

• 资金关注港股独有的优质资产，如消费类中小市值企业。
• 这些品种具备稀缺性，且更符合内资投资偏好，可能成为未来重点配置方向。

港股市场结构变化

大盘蓝筹板块

• 仍由海外资本主导，受全球货币环境及内地经济基本面影响较大。
• 虽然在资金流入预期下有所上涨，但涨幅有限，难以脱离原有价值中枢。

中小盘股板块

• 更契合A股投资风格，且海外资本覆盖较少，未来有望获得全面重估。
• 可能走出独立行情，成为南下资金的主要去向。

核心推荐池

以下为东兴证券强烈推荐的港股品种，基于“套利”与“补充”两大逻辑筛选：

港股与内地经济的关联性

• 恒指走势与内地GDP走势高度相关，通常领先1个季度。
• 未来港股走势将仍受内地经济基本面影响，难以脱离这一核心因素。

美国货币政策对港股的影响

• 美国经济复苏显著，就业率上升，为货币政策收紧奠定基础。
• 港股作为开放市场，资金进出直接受美国货币政策影响。
• 历史数据显示，美国货币宽松程度将提前1年影响港股走势。

总结

港股市场在2015年经历从普涨到分化的过程，主要受内资开放预期和外资主导格局双重影响。随着内资逐步入场，市场将呈现风格分化趋势，建议投资者遵循“套利”与“补充”两大逻辑，关注与A股共振的低估值品种及港股独有的优质资产，以布局分化期行情。