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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概述

本报告为2023年2月28日国泰君安期货发布的晨报，涵盖贵金属及基本金属的市场分析，包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡及工业硅。各金属的走势分析、基本面数据、宏观及行业新闻、趋势强度和投资建议均被详细阐述。

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各金属分析

黄金

• 走势：保持震荡态势
• 基本面：黄金T+D和沪金2304昨日收盘价分别为413.00和412.20，分别下跌0.19%和0.23%。美元指数回落，对黄金形成一定支撑。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：市场对加息终点的预期后移至6月，但若未来通胀数据反弹或服务业薪资未改善，贵金属底部区间或盘桓更久。短期贵金属承压，建议保持震荡思路。

白银

• 走势：震荡回调
• 基本面：白银T+D和沪银2306昨日收盘价分别为4849和4870，分别下跌1.28%和1.49%。Comex白银2303下跌0.65%。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：市场对加息预期尚未完全消化，短期白银偏弱运行，建议震荡思路。

铜

• 走势：美元回落，支撑价格
• 基本面：沪铜主力合约昨日收盘价68,300，下跌1.88%；伦铜3M电子盘上涨1.60%。国内再生铜供应增加，精废价差缩窄，但尚在盈亏平衡点上方。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：海外库存偏少，限制价格回调空间，短期铜价以震荡为主。

铝

• 走势：18300附近获得支撑，震荡思路
• 基本面：沪铝2304昨日收盘价18375，下跌260元。LME铝3M收盘价2376.5，上涨34.5美元。国内铝锭社会库存125.1万吨，库存增加。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：供给减量对价格形成托底，但需求现实不乐观，短期仍震荡。建议关注库存边际去化速度。

锌

• 走势：价格企稳，中期或震荡运行
• 基本面：沪锌主力合约昨日收盘价22,880，下跌2.66%；伦锌3M电子盘上涨1.15%。国内再生锌供应增加，进口亏损缩窄。
• 趋势强度：$\theta$（中性）
• 观点：美元回落支撑价格，但下游需求疲软，短期多空交织，预计价格以区间震荡为主。

铅

• 走势：多空交织，延续震荡
• 基本面：沪铅主力合约昨日收盘价15,345，下跌0.03%；伦铅3M电子盘上涨1.46%。再生铅炼厂利润走阔，支撑价格。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期多空交织，价格以震荡为主，建议关注下游补库意愿和库存变化。

镍

• 走势：下游消费回暖，库存低位支撑
• 基本面：沪镍主力合约昨日收盘价203,370，下跌1.53%；不锈钢主力合约昨日收盘价16,730，下跌1.37%。国内冶炼厂增产，但库存高位压制价格。
• 趋势强度：+1（偏强）；不锈钢趋势强度：0（中性）
• 观点：镍价短期承压，但库存低位支撑，不建议空方过度追低。不锈钢排产增加，但需求有待修复，短期承压运行。

不锈钢

• 走势：不锈钢排产增加，需求有待修复
• 基本面：不锈钢主力合约昨日收盘价16,730，下跌1.37%。3月钢厂排产环比上涨5.4%，但库存高位压制价格。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：弱现实强预期格局下，短期钢价承压，建议关注库存去化速度。

锡

• 走势：企稳反弹
• 基本面：沪锡主力合约昨日收盘价207,560，下跌2.29%；伦锡3M电子盘下跌0.48%。库存显著去化，支撑价格回升。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：节后复工刺激下游补库，但终端订单疲软，反弹高度有限，预计短期震荡。

工业硅

• 走势：短期区间震荡为主
• 基本面：工业硅期货价格昨日收于17480元/吨，跌幅0.71%。云南限电减产影响较小，下游需求疲软，库存压力较大。
• 趋势强度：$\theta$（中性）
• 观点：短期需求增量有限，关注多晶硅3月招标情况，价格难以明显起色。

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主要观点汇总

• 贵金属：整体维持震荡偏弱态势，美元回落带来一定支撑，但通胀韧性与加息预期仍压制价格。
• 基本金属：多数金属维持震荡格局，受供需变化和宏观因素影响较大。
• 铜：美元回落支撑价格，海外库存偏少限制回调空间，短期震荡。
• 铝：供给减量托底价格，但需求现实不乐观，短期震荡。
• 锌：价格企稳，短期多空交织，震荡为主。
• 铅：再生铅利润走阔支撑价格，但消费端不乐观，震荡运行。
• 镍：库存低位支撑，但需求疲软，短期承压。
• 不锈钢：排产增加，需求待修复，短期承压。
• 锡：库存去化支撑反弹，但终端订单疲软，反弹高度有限。
• 工业硅：短期震荡为主，下游需求疲软，库存压力较大。

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关键信息

• 美元指数：昨日为104.65，下跌0.58%。
• 宏观因素：美国1月耐用品订单大幅下降，但核心资本品增长，成屋销售指数上涨。
• 行业动态：多个金属行业出现供应扰动，如First Quantum暂停运营、云南限电减产等。
• 库存情况：多数金属库存处于低位或小幅变化，对价格形成支撑。
• 趋势强度：多数金属趋势强度为0（中性），少数为+1（偏强）或-1（偏弱）。

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投资建议

• 黄金、白银：短期偏弱，建议震荡操作。
• 铜：美元回落支撑，短期震荡，关注海外库存变化。
• 铝：短期震荡，关注库存去化速度。
• 锌：价格企稳，短期震荡，关注下游补库情况。
• 铅：短期震荡，关注再生铅利润和消费端反馈。
• 镍、不锈钢：短期承压，不建议空方过度追低，关注需求恢复。
• 锡：短期震荡，关注库存变化和终端订单情况。
• 工业硅：短期震荡，关注多晶硅招标情况和库存压力。

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数据来源

• 同花顺
• 上海有色网（SMM）
• 钢联资讯
• 国泰君安期货研究

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分析师信息

• 王蓉、季先飞、邵婉嫣、张航、刘雨萱、莫骁雄、李婧等。

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风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告信息仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，不承担因使用报告内容而产生的任何损失。