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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对黄金、基本金属、农产品及能源化工等市场进行了综合分析，主要关注近期价格走势、供需变化、成本因素及市场预期，为投资者提供操作建议与风险提示。

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黄金市场

主要观点

• 国际金价：上周五美国1月PCE数据高于预期，显示通胀回落不顺利，市场加息预期增强，贵金属价格偏弱。
• 金银比：金银比反弹至87左右，显示黄金相对白银更强。
• 国内走势：受人民币贬值影响，黄金走势偏强。
• 支撑因素：央行持续增持黄金对金价形成支撑。
• 操作建议：加息预期逐步兑现，贵金属下跌动力减弱，建议暂时观望。

风险提示

• 通胀大幅回落可能对金价形成压力。

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基本金属

铜

• 价格走势：沪铜短期企稳于40日均线。
• 供应：美国耐用品订单下降，成屋销售上涨，美元指数回落，金属企稳。
• 国内需求：恢复偏慢，价格落后，下游按需采购略有增加。
• 库存：周一库存与上周五持平，累库或将结束。
• 操作建议：建议观望，等待买入机会。

铝

• 价格走势：铝价企稳于18500一线。
• 供应：西南地区干旱影响复产，减产落地。
• 需求：价格回落带动成交改善。
• 库存：铝锭库存小幅累库，铝棒去库，整体累库或结束。
• 成本支撑：动力煤价格企稳反弹。
• 操作建议：短期震荡，建议卖出支撑端看跌期权，关注逢低买入机会。

锌

• 价格走势：偏弱运行，延续周五有色板块下跌趋势。
• 供应：云南部分炼厂限电，三月将减产10-20%。
• 需求：节后消费信心乐观，但现实面未见突破。
• 操作建议：预计锌价止跌于23000附近，建议短期离场观望。

铅

• 价格走势：宽幅震荡，日内小幅走弱后反弹。
• 供需：铅矿偏紧，下游开工偏弱，供需双弱。
• 操作建议：预计在15000-15500区间震荡，建议区间操作为主。

镍

• 价格走势：SHFE镍收跌1.53%，外盘LME镍库存下降。
• 供需：镍铁库存高、需求弱，带动纯镍价格下跌。
• 操作建议：预计沪镍高波动，关注短空机会。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：CBOT大豆下跌，受谷物下跌及USDA扩面积预期影响。
• 供需：阿根廷产量收缩，南美增产预期下降，国内库存宽松。
• 操作建议：国内震荡偏弱，跟随国际成本端，关注阿根廷产量博弈。

玉米

• 价格走势：c2305下跌0.8%，国内供应充足，需求偏弱。
• 供需：年后卖压较大，进口替代品价格偏低。
• 操作建议：期价重心预计下移，关注需求侧政策变化。

油脂

• 价格走势：马盘收高，出口政策推动有效供应下降。
• 供需：产区进入季节性增产周期，供需双增，关注交易节奏变化。
• 操作建议：阶段性震荡偏强，关注后续供应变化。

鸡蛋

• 价格走势：jd2305合约窄幅震荡，蛋价走高。
• 供需：需求淡季，库存充足，去库存压力仍存。
• 操作建议：期价预计区间震荡，关注淘鸡积极性。

生猪

• 价格走势：Ih2305合约下跌2.48%，猪价小幅上涨。
• 供需：二育入市提振价格，但需求仍弱，期货大幅升水。
• 操作建议：短期震荡回调，关注下游需求恢复情况。

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能源化工

尿素

• 价格走势：春耕预期支撑，现货价格积极推涨。
• 供需：上游开工高位，下游采购带动库存去化。
• 操作建议：05合约逢回调偏多头配置，关注煤价变动风险。

LLDPE

• 价格走势：主力合约小幅震荡。
• 供需：供应略宽松，需求回升，农膜旺季将至。
• 操作建议：短期震荡偏强，建议买塑料空PP持有。

甲醇

• 价格走势：成本端回暖，期货端共振推涨。
• 供需：上游复产增加，下游检修影响需求。
• 操作建议：中期面临成本中枢下行，具备逢高空配空间。

PP

• 价格走势：主力合约小幅下跌。
• 供需：供应压力加大，下游需求恢复情况需关注。
• 操作建议：短期震荡偏弱，建议逢高做空PP利润，关注月间反套。

EB

• 价格走势：主力合约小幅下跌，受新装置投产影响。
• 供需：库存偏高，需求环比回升，后期逐步去库存。
• 操作建议：短期震荡，中长期可逢高做空苯乙烯利润。

原油

• 价格走势：短期波动较大，未能走出单边行情。
• 供需：中国需求恢复，欧美衰退持续，俄罗斯减产未兑现。
• 操作建议：短期关注俄罗斯减产及中国需求，中期逢低买入。
• 风险提示：俄乌冲突缓和、欧佩克+增产、欧美加息超预期、中国需求弱于预期。

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招商期货研究团队

• 成员名单：
  • 王思然 (Z0017486)
  • 徐世伟 (Z0001836)
  • 王真军 (Z0010289)
  • 吕杰 (Z0012822)
  • 安婧 (Z0016777)
  • 赵嘉瑜 (Z0016776)
  • 谭洋 (Z0017074)

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重要声明

• 报告发布主体：招商期货有限公司，具备期货投资咨询业务资格。
• 投资者适当性：仅限风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 免责声明：
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