20210331-新时代证券-研究所晨报_6页_484kb

报告摘要

本次晨报主要聚焦两家上市公司——法拉电子与三花智控，分析其2020年业绩表现及2021年展望。同时，提供了行业涨跌幅数据和相关报告信息。

业绩表现：
- 2020年营收约18.9亿元，同比增加12.5%；归母净利润5.6亿元，同比增加21.9%；扣非后归母净利润4.9亿元，同比增加16.6%。
- 20Q4营收5.5亿元，同比增加13.5%；归母净利润1.9亿元，同比增加24.2%；毛利率44.8%，同比/环比分别增加0.8/0.6个百分点；净利率34.3%，同比/环比分别增加3.0/6.6个百分点。
- 净利率增幅大于毛利率，主要得益于销售费用率和管理费用率分别下降1.3和1.4个百分点。
业务增长驱动：
- 新能源车：2020年销量约137万辆，同比增长11%。高端车型占比提升，预计2021年新能源车销量同比增长50%以上。
- 新能源：光伏、风电新增装机分别增长60%和178%，带动逆变器和变流器需求增长，预计新能源业务同比增长50%以上。
- 工控：受益于新基建和行业复苏，预计营收同比增长30%，占比提升至近30%。
盈利预测与评级：
- 预计2021~2023年归母净利润分别为7.0、8.8、10.9亿元。
- 当前股价对应的PE分别为32、26、21倍。
- 维持“强烈推荐”评级。
风险提示：
- 原材料价格波动、海外市场业务波动、汇率波动。

业绩表现：
- 2020年营收121.1亿元，同比增加7.3%；归母净利润14.6亿元，同比增加2.9%；扣非后归母净利润12.7亿元，同比下降6.0%。
- 20Q4营收35.2亿元，同比增加31.9%；归母净利润3.7亿元，同比增加1.4%；扣非后归母净利润3.1亿元，同比增加4.3%。
- 毛利率29.8%，同比增加0.2个百分点；期间费用率16.6%，同比增加1.5个百分点，其中管理费用率和财务费用率分别增加0.5和1个百分点。
- 净利率12.2%，同比下降0.6个百分点。
业务增长驱动：
- 汽零业务：受益于新能源车市场增长，2020年营收24.7亿元，同比增长49.6%，占公司营收比例提升至20.4%。
- 制冷空调业务：抓住空调能效升级机遇，全年营收96.4亿元，同比几乎持平。
2021年展望：
- 预计2021年国内新能源车销量同比增长50%以上。
- 制冷空调需求逐步复苏，叠加汽零业务供需两旺，预计2021Q1归母净利润同比增长50%~80%。
盈利预测与评级：
- 预计2021~2023年营收分别为157、177、196亿元；归母净利润分别为21、25、29亿元。
- 当前股价对应的PE分别为36、31、26倍。
- 维持“推荐”评级。
风险提示：
- 疫情波动、汇率波动、竞争加剧。

行业评级：
- 推荐：预计行业指数强于沪深300。
- 中性：预计行业指数与沪深300持平。
- 回避：预计行业指数弱于沪深300。
公司评级：
- 强烈推荐：预计股价涨幅超过20%。
- 推荐：预计股价涨幅介于5%-20%。
- 中性：预计股价变动介于-5%~5%。
- 回避：预计股价跌幅超过5%。