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格林大华期货铜早报20220921 总结

核心内容

本报告对铜市场进行了全面分析，重点关注了近期铜价走势、供需变化及政策影响。整体来看，铜市场在美联储会议临近、多国通胀高企及加息压力加大的背景下，呈现出震荡走势。尽管部分下游行业如新能源汽车用铜量增加，但整体消费仍偏弱，铜价面临下行压力。

主要观点

• 铜价走势：受美联储会议影响，美元指数高位波动，压制铜价。节前备货背景下，铜价高位升水回落，显示市场对需求的担忧。
• 供应情况：海外矿端罢工干扰逐步解除，供应趋于稳定。进口盈利窗口开启，进口预期仍存。
• 需求表现：国内铜材开工率小幅改善，但同比仍有较大缺口。新能源汽车用铜量大幅增长，但房地产持续走弱，对铜的需求拖累明显。
• 库存变化：国内电解铜社会库存周增加0.17至6.44万吨，保税区库存周减少1.0万吨至5.0万吨，显示库存结构变化。
• 政策与经济数据：多国央行周临近，通胀压力大，加息预期增强，市场震荡加剧。中国8月经济数据总体改善，消费复苏加快，工业增加值增长，但房地产投资与销售仍低迷。

关键信息

一、操作建议

• 短线策略：建议持有空单，高抛低吸。
• 支撑与压力位：
  • 国内铜价支撑位：58000元/吨
  • 第一压力位：63800元/吨
  • 国际铜价区间：7500美元/吨 - 8000美元/吨

二、利多因素

• 国内铜价升贴水：9月20日，上海1#电解铜平水铜升贴水675元/吨，较前一日减少90元/吨。
• 出口增长：2022年1-8月铜板带出口累计量7.25万吨，同比增长58.44%；进口累计量6.95万吨，同比减少19.67%。
• 产能利用率：国内79家铜板带企业综合产能利用率73.97%，环比下降3.3个百分点，同比下降3个百分点。
• 经济数据改善：中国8月社会消费品零售总额同比增长5.4%，工业增加值增长4.2%，新能源车产量增长117%。
• 政策支持：欧洲央行紧急抗疫购债计划(PEPP)的再投资将持续至2024年末，对铜市场形成一定支撑。

三、利空因素

• LME库存增加：9月20日，LME铜库存日增2350吨至107150吨。
• 全球库存变化：截至2022年7月底，全球三大交易所铜库存合计为233300吨，较6月底减少7.6%，但较2021年12月底增加22%。
• 房地产数据低迷：1-8月全国房地产开发投资下降7.4%，商品房销售面积下降23%。
• 房价下行：8月70城房价同比涨幅回落或降幅扩大，显示房地产市场持续疲软。
• 秘鲁矿端风险缓解：秘鲁土著社区同意停战，封锁影响的矿山恢复运营，供应风险降低。

风险因素

• 地缘政治关系变化
• 各国货币政策收紧幅度弱于预期
• 全球经济衰退程度加深

免责声明

本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性、完整性或时效性，也不构成任何投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。

研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780