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豆油期货周报总结

本周核心观点

本周（20250714-0718），豆油期货主力合约延续上涨趋势，价格收于8,160元/吨，较上周上涨2.18%。成交量小幅缩减0.7%，但持仓量显著增加10.9%，显示市场趋势稳固。整体市场维持震荡偏强格局，主要受宏观政策、供应变化及生物燃料需求等多重因素影响。

市场总体表现

市场总表现：

• 总成交量：1,981,886手
• 总持仓量：957,925手
• 持仓量变化：+97,158手
• 成交额：1,591.7亿元

整体市场呈现资金持续流入态势，支撑豆油价格上行。

宏观政策博弈

• 中美关税博弈加剧，特朗普政府对巴西和加拿大实施贸易限制，引发全球农产品出口担忧，间接压制美豆需求。
• 美国生物燃料政策对冲影响，将2025/26年度生物燃料中豆油使用量上调至155亿磅，同比增长26.5%，支撑豆油价格突破高点。
• 美元走弱推动资金流入大宗商品，宏观环境多空交织。

供应压力显著

• 国内供应：大豆到港量维持高位，油厂开机率达64.5%，豆油累库加速，全国商业库存升至104.94万吨，处于三年同期偏高水平。
• 美国供应：中西部高温天气曾引发作物生长担忧，但优良率升至70%（前周为66%），创2016年以来同期最佳，削弱减产预期。

需求分化与事件驱动

• 终端消费：处于淡季，现货成交清淡，油厂催提货现象加剧，基差承压。
• 棕榈油分流：马棕出口回暖及印尼生柴政策提振棕油价格，周涨幅达1.5%，豆棕价差收窄抑制豆油替代需求。
• 生物燃料支撑：美国生柴政策利好带动CBOT豆油创合约新高57.17美分/磅，成为关键支撑因素。

结论与展望

• 中期关注点：
  1. 中美贸易政策博弈对全球供应链的影响；
  2. 北美天气对美豆单产的实质影响；
  3. 生物燃料需求政策的持续性。
• 国内库存压力：高库存需终端消费复苏消化。
• 市场联动性：豆棕价差及原油走势可能强化油脂板块联动，预计豆油价格在政策与天气驱动下将维持高位波动。

风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货投资咨询业务资格。
• 本报告基于公开资料、第三方数据或公司调研资料，信息可能存在不准确或不完整，仅供参考，不构成投资建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。