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铜行业周报（2025/07/18）总结

核心观点

• 电解铜社会库存降至14.44万吨，周环比减少0.37万吨，供应压力缓解；经济刺激政策延续，基建投资支撑铜需求；特朗普关税政策（8月1日起50%进口铜关税）引发全球供应链重构，压制非美市场铜价；淡季和高价抑制采购，精铜杆开工率下滑，现货交投清淡。短期，沪铜主力合约承压于78,000元/吨附近，低库存和政策宽松提供支撑。

市场数据摘要

• 期货价格：沪铜主力78,410元/吨，周涨跌-0.03%；LME铜9,678美元/吨，周涨跌-0.04%。
• 现货价格：上海有色#1铜78,020元/吨，周跌0.76%；升贴水变化显示市场供需调整。
• 库存：国内沪铜库存84,556吨，周涨3.8%；LME铜库存122,175吨，周涨12.37%，全球库存分布影响价格波动。
• 需求：精炼铜和铜材产量同比增长，但产能利用率普遍下滑，反映季节性淡季因素。
• 进口：铜进口利润转负，关税政策加剧价差波动；进口数据同比下降，支撑国内供应安全。

总体而言，铜价短期支撑源于低库存和政策利好，但关税风险和淡季需求抑制带来下行压力，需关注库存变动和关税执行进展。