20220114-建信期货-宏观策略周报_第五轮新冠疫情接近顶峰_8页_847kb

宏观策略周报总结（2022年1月14日）

核心内容概览

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，主要围绕全球新冠疫情走势、中美物价变化、中国稳增长政策、宏观市场分析以及宏观对冲策略展开。报告强调新冠疫情的长期化趋势，分析其对全球经济和金融市场的影响，并对2022年的宏观经济走势、货币政策、汇率波动及大宗商品市场进行展望。

一、新冠疫情走势分析

1.1 第五轮疫情接近峰值

• 全球疫情数据：截至2022年1月15日，全球累计确诊新冠病例3.26亿，感染率4.18%；累计死亡病例554.4万，死亡率降至1.7%。
• 疫情发展阶段：第五轮疫情因Omicron毒株的高传染性及年底聚集效应而爆发，预计1月中下旬达到顶峰，但缓解速度较慢。
• 日均新增病例：全球日均新增确诊病例279.8万，19个国家日均新增超2万，其中美国、法国、印度、意大利等国家为重灾区。

1.2 疫情对经济的影响

• 疫苗接种情况：全球累计接种疫苗96.5亿剂，接种率59.9%，欧美日韩等发达经济体已接近群体免疫（76.9%），而发展中国家预计需到2022年上半年才能实现。
• 疫情不确定性：新冠病毒持续变异，群体免疫标准是否适用仍需进一步评估。

二、中美物价走势分析

2.1 美国通胀高企

• 2021年12月CPI：同比增长7%，创1982年以来新高；核心CPI同比增长5.5%，为1991年以来新高。
• 驱动因素：住房、二手车和食品价格上涨，能源价格转负。高房价和绿色能源革命推动传统能源价格上涨，高通胀压力将持续。

2.2 中国物价温和回落

• 2021年12月CPI：同比增长1.5%，环比下降0.3%。食品价格由涨转跌，非食品价格也出现下降。
• PPI走势：同比增速回落，工业消费品和服务业价格均有下行压力。
• 出口趋势：受国内外价格差异影响，贸易顺差在2021年回落，预计2022年出口将呈现前高后低趋势。

三、中国稳增长政策分析

3.1 政策动向

• 国务院常务会议：1月10日部署扩大有效投资，强调加快“十四五”重大工程项目，支持基建投资。
• 中央经济工作会议：指出2022年经济工作要稳字当头，稳中求进，政策发力适当靠前。
• 稳外贸意见：1月11日发布《关于做好跨周期调节进一步稳外贸的意见》，提出15项措施，包括财税支持、鼓励新业态发展、缓解物流压力等。

3.2 政策效果预期

• 经济动能改善：猪肉价格企稳回升，中上游涨价向下游传导，推动消费物价上涨。
• 汇率影响：人民币兑美元汇率偏强震荡，但2022年受中外疫情趋同和宽信用政策影响，汇率支撑减弱，6.35附近为监管层认可的政策顶。

四、宏观市场分析

4.1 国债市场展望

• 2021年国债收益率：2年期和10年期国债收益率分别下行31BP和37BP。
• 2022年趋势：预计10年期国债收益率波动区间为[2.7%, 3.2%]，上升空间大于下跌空间。
• 风险因素：新冠疫情形势、农产品通胀冲击、中美地缘政治风险。

4.2 大宗商品市场展望

• 整体趋势：2022年大宗商品牛市仍将延续，三大支撑因素包括新冠疫情长期化、绿色能源革命推升化石能源价格、双拉尼娜天气影响农产品和运输。
• 细分商品表现：
  • 能源化工：布伦特原油有望冲击100美元/桶，支撑商品牛市。
  • 有色金属：受绿色能源革命和欧美补库需求支撑。
  • 黑色金属：房地产政策调整和绿色转型将推动其回升。
  • 农产品：受双拉尼娜天气影响，供应端不确定性较大，需关注天气对产量的影响。

五、宏观对冲策略

• 对冲盈产品：由于“对冲盈”产品已上线，本报告不再发布宏观对冲策略。
• 联系方式：投资者可联系产品经理何卓乔（微信：18665641296）了解产品详情。

六、免责与版权声明

• 报告对象：仅提供给建信期货特定客户及其他专业人士。
• 信息来源：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
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七、建信期货联系方式

• 总部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
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八、各业务机构联系方式

九、主要观点总结

• 疫情长期化：第五轮疫情接近峰值，全球日均新增病例远超前几轮，缓解速度较慢。
• 中美物价分化：美国通胀高企，中国物价温和回落，出口逻辑从价格主导回归数量主导。
• 稳增长政策：中国加大基建投资和外贸支持，推动经济内生增长。
• 国债走势：预计2022年10年期国债收益率将维持震荡，核心波动区间[2.7%, 3.2%]。
• 汇率预期：人民币兑美元汇率将不再延续2021年强势，6.35附近为政策顶。
• 大宗商品牛市：受疫情、绿色能源革命和天气因素影响，2022年大宗商品整体仍处牛市，能源化工、有色金属、黑色金属有望表现突出。

十、关键信息

• 全球疫情数据：累计确诊3.26亿，日均新增279.8万，19国日均新增超2万。
• 疫苗接种情况：全球接种量达96.5亿剂，接种率59.9%，欧美发达经济体接近群体免疫。
• 美国CPI数据：2021年12月同比增长7%，核心CPI同比增长5.5%。
• 中国CPI数据：2021年12月同比增长1.5%，环比下降0.3%。
• 大宗商品支撑因素：新冠疫情长期化、绿色能源革命、双拉尼娜天气。
• 汇率波动区间：预计2022年人民币汇率指数不再延续2021年强势，核心波动区间待观察。