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国盛证券研究报告总结

宏观分析

7月出口数据再超预期，主要由欧盟、东盟和其他新兴市场拉动。展望8月，美国平均关税税率上升及新增转运关税可能冲击转口贸易，带动出口回落，但欧洲制造业景气修复和新兴市场开拓将提供支撑，预计出口实际回落幅度可控。下半年政策基调非强刺激，更注重落实，新政策可能性存在，需紧盯中美贸易谈判动态和高层会晤。风险包括地缘冲突超预期和关税政策偏差。

固定收益分析（转债策略）

转债估值接近高位，性价比收敛，建议沿用非典型哑铃配置策略，重点配置军工、AI算力、低空经济等热点主题转债，辅以低波红利、低价、高性价比品种如东南转债、宏川转债。转向收益驱动核心，若权益市场无大幅回撤，转债需求和估值可能受支撑，风险在于行业政策调整或债市调整压缩转债估值。

家电分析

奥克斯电气为空调行业领军企业，经三十余年发展，股权和管理稳定。采用“高性价比+渠道扁平化+海外本地化”模式，通过产品创新、渠道变革和供应链优化实现竞争优势，业务布局家用及中央空调，全球销售体系覆盖。风险包括市场竞争加剧、终端需求不足和原材料波动。

食品饮料分析

统一企业中国（00220.HK）2025上半年营收170.87亿元，同比增10.6%；归母净利12.87亿元，同比增33.2%。食品业务营收增8.8%，净利润增32.1%，产品如汤达人等稳定增长。饮料业务营收增7.6%，净利润增25.4%，茶饮料表现突出。推荐买入，预计未来年净利润提速，基于需求增长、产品优化和成本控制，分红潜力高。风险包括行业竞争、食品安全和需求下滑。