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开源证券晨会纪要 - 2025年08月08日

总量研究

【宏观经济】非美地区需求或将主导未来出口走势

1. 事件分析：7月中国出口同比+7.2%（前值+5.9%），进口同比+4.1%（前值+1.1%）。关税落地后，非美地区需求呈现下降趋势。
2. 专家观点：
   • 短期：直接及间接抢出口动力减弱，若美国关税落地则出口增速可能下行。
   • 中长期：非美地区需求难持续，7月或为出口高点，未来增长乏力。
3. 风险提示：外需回落、政策调整超预期。

行业公司研究成果

1. 通信：光环新网（300383.SZ）

• 公司动态：IDC龙头积极布局AIDC与智算服务，扩张全球产能（河北、天津等地）。
• 评级：上调至“买入”，预计2025-2027年净利润增长至4.46亿元。
• 关键数据：
  • 全球化运作：马来西亚项目推进，AI算力业务增长显著。
  • 耗能风险及行业竞争作为影响因素。

2. 农林牧渔：中宠股份（002891.SZ）

• 业绩亮点：2025年上半年营收同比+24.32%，净利润同比+42.56%，境内主粮业务增长达+85.79%。
• 关键动因：
  • 自主品牌出海，覆盖全球73国，央视战略合作增强品牌溢价。
  • 墨西哥工厂扩建推动产能释放。
• 评级：维持“买入”，盈利空间被上调。

3. 计算机：海光信息（688041.SH）

• 发展策略：吸收合并中科曙光以深化算力产业链整合。
• 财务展望：2025年中收入同比+45.21%，归母净利润同比+40.78%。
• 风险提示：客户集中度、市场竞争、技术生态融合不确定。

4. 海外：创科实业（00669.HK）

• 产能战略：2025年底基本完成对美产能迁移，支撑2026年顺周期盈利增长。
• 业绩表现：2025年上半年销售增速紧贴经济周期，Milwaukee品牌增长强劲。
• 预计2026年受益于降息与换机期共振，公司上调盈利能力目标。

总结

研究结论显示，短期出口受非美贸易竞争削弱影响，但中长期出海企业表现更加稳健，尤其是农林牧渔与计算机行业形成协同态势。创科实业、光环新网及中宠股份在国际化布局和算力服务领域路径清晰，具备长期成长潜力。