20250916-国泰期货-所长早读_73页_23mb

期货研究报告总结

核心宏观解读

🔔 中国领导人发表重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》，提出“五统一、一开放”要求，强调企业低价竞争治理、政府采购招标整治、招商引资规范化，是构建新发展格局、推动高质量发展的重要举措。政策端将加强对市场干预，可能改善经济预期，对大宗商品估值形成支撑。

重点关注品种分析

---

🏗️ 玻璃

• ▶️ 趋势：震荡偏强
• 🔍 原因：隔夜价格大幅上涨，反内卷政策二次抬头，现货成交好转，空头逻辑（地产弱+基差弱+仓单压力）趋近极限，短期不宜过度看空。

---

🔥 焦煤焦炭

• ▶️ 趋势：政策预期偏强，重心上移
• 🔍 政策“查超产”影响供给收缩，内卷减产概念驱动，底部已现，预计逐步震荡抬升；11-12月政策密集期将提供乐观预期。

---

💰 贵金属

• 黄金：趋势强度0，基本面中性。
• 白银：突破上行(趋势强度1)，关注技术修复。

---

🔢 工业品

1. 铜：趋势偏强(强度1)，反垄断消息提振产业预期。
2. 锌：震荡中性(强度0)。
3. 工业硅/多晶硅：情绪升温，多晶硅看涨(强度2)。
4. LPG/丙烯：偏弱震荡，矛盾未明。
5. PVC：短期偏强，周期压力存(强度0)。

---

🌾 农产品

1. 甲醇/尿素：短期反弹，宏观情绪主导。
2. 棕榈油/豆油：低多为主，外盘支撑；国内需求偏弱。
3. 白糖：预期偏强(强度1)，进口减少，国内供应趋紧。

---

⚖️ 市场整体情绪

• 多方：宏观暖色（政策导向+海外通胀预期）。
• 空方：基本面矛盾多，库存高企、成本支撑弱，供需仍偏弱。
• 情绪分化：部分品种如硅系、铜、黄金等暂有修复，但多数品种仍震荡反复。

---

⚠️ 风险提示

• 全球宏观不确定性（如中美博弈、地缘冲突）。
• 国内“反内卷”政策执行节奏可能不及预期影响大宗商品估值。
• 需跟踪美联储降息节奏对风险资产价格的冲击。

---

注：总结基于2025年09月16日的国泰君安研究所早报内容
来源：国泰君安期货🍌