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所长早读总结 - 2025年12月15日

核心内容概述

本期早读聚焦于中国及全球宏观经济动态与大宗商品市场走势分析。重点强调了中央经济工作会议中提出的“树立和践行正确政绩观”对市场情绪的提振作用，并分析了多个板块的供需、库存及价格走势，为投资者提供了交易策略建议。

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主要观点与关键信息

宏观政策与市场情绪

• 中国11月新增社融2.49万亿元，新增人民币贷款3900亿元，M2-M1剪刀差扩大。
• 多部委响应中央经济工作会议，提出提振消费、推动投资止跌回稳等政策，为市场注入信心。
• 全球货币政策分歧加剧，美元贬值压力积累，2026年或面临下跌压力。

所长首推板块

铜

• 价格走势：铜价周五夜盘大幅回调，短期承压，但长期看，AI算力中心建设及新能源、发展中国家需求支撑铜消费。
• 供应端：铜精矿供应偏紧格局未改，国内产量增速将放缓，CSPT计划2026年降低矿铜产能负荷10%以上。
• 交易策略：短期调整为入场机会，建议逢低买入。同时关注现货出口盈利及内外反套机会。

烧碱

• 价格走势：短期反弹，但后期仍有压力。
• 基本面分析：高产量与高库存格局持续，需求端受氧化铝减产预期压制，非铝下游季节性需求下滑。
• 交易策略：关注反弹高度受限，下游和贸易端阶段性补库后，价格仍可能承压。

聚烯烃

• 价格走势：PE、PP价格持续下探，PDH利润压缩至历史新低。
• 供应端：新增产能有限，供应主要来自存量高产能。
• 交易策略：供应宽松压制价格空间，关注PDH检修情况及价差变化。

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重点品种分析

黄金

• 价格：沪金2602收盘价970.66，黄金T+D收盘价964.80，Comex黄金2602收盘价4329.80。
• 趋势强度：0（中性）。
• 分析：如期降息，市场情绪平稳，但未见明显趋势性上涨。

白银

• 价格：沪银2602收盘价14892，白银T+D收盘价14921，Comex白银2602收盘价62.085。
• 趋势强度：0（中性）。
• 分析：高位调整，市场波动较小。

锌

• 价格走势：沪锌主力收盘价23605，涨幅2.65%；伦锌3M电子盘收盘价3139，跌幅1.84%。
• 趋势强度：1（偏强）。
• 分析：国内持续去库，库存下降支撑价格。

铅

• 价格走势：沪铅主力收盘价17125，跌幅0.17%；伦铅3M电子盘收盘价1966，跌幅0.88%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 分析：库存减少，对价格形成支撑，但需求端未明显改善。

锡

• 价格走势：沪锡主力收盘价333,000，涨幅3.87%；伦锡3M电子盘收盘价41,125，跌幅1.80%。
• 趋势强度：-1（偏弱）。
• 分析：供应端出现扰动，但需求端未明显改善，价格承压。

铝

• 价格走势：沪铝主力收盘价22170，跌幅0.17%；伦铝3M电子盘收盘价2875，跌幅20%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 分析：宏观扰动增加，库存变化不大，价格走势震荡。

氧化铝

• 价格走势：沪氧化铝主力收盘价2470，涨幅1%。
• 趋势强度：-1（偏弱）。
• 分析：持续关注产能减产预期，需求端受压制。

铂与钯

• 价格走势：铂金期货2606收盘价452.05，涨幅2.18%；钯金期货2606收盘价389.45，涨幅1.09%。
• 趋势强度：铂1（偏强），钯1（偏强）。
• 分析：铂金突破前高，开启补涨；钯金ETF增持明显，价格有望冲击前高。

镍与不锈钢

• 价格走势：沪镍主力收盘价115,590，跌幅0.24%；不锈钢主力收盘价12,565，涨幅0.05%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 分析：镍过剩结构性转向，需关注印尼政策风险；不锈钢供需双弱，钢价低位震荡。

碳酸锂

• 价格走势：碳酸锂2601合约收盘价95,920，跌幅1.06%；2605合约收盘价97,720，跌幅1.16%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 分析：去库延续，但现货成交疲软，价格区间震荡。

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其他重要品种

• 工业硅：关注新疆环保进度。
• 多晶硅：盘面高位震荡。
• 铁矿石：下游需求空间有限，估值偏高。
• 螺纹钢：市场讯息扰动，低位震荡。
• 热轧卷板：市场讯息扰动，低位震荡。
• 硅铁：主产区工厂检修，价格走势坚挺。
• 锰硅：港口矿报价坚挺，盘面宽幅震荡。
• 焦炭与焦煤：宽幅震荡。
• 原木：低位震荡。
• 对二甲苯：需求季节性转弱，供应仍偏紧，高位震荡。
• PTA：高位震荡。
• MEG：计划外降负荷改善累库压力，下方短期有支撑。
• 橡胶：震荡运行。
• 合成橡胶：震荡中枢上移。
• 沥青：委内局势再升温。
• LLDPE：单边下跌，基差走强有限。
• PP：上游抛压，粉粒料价差倒挂。
• 纸浆：宽幅震荡。
• 玻璃：原片价格平稳。
• 甲醇：震荡反弹。
• 尿素：短期震荡运行。
• 苯乙烯：短期震荡。
• LPG：短期震荡，趋势承压。
• 丙烯：短期窄幅调整。
• PVC：低位震荡。
• 燃料油：夜盘反弹，暂时摆脱弱势。
• 低硫燃料油：弱于高硫，外盘现货高低硫价差小幅反弹。
• 集运指数（欧线）：短期情绪偏乐观，中期震荡市。

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总结

本期早读整体市场情绪偏中性，部分板块如铜、烧碱、聚烯烃受到政策与基本面影响，呈现短期波动。铂与钯因ETF增持和价格突破，表现偏强。镍与不锈钢则因供需双弱，价格震荡运行。整体来看，投资者应关注宏观政策动向、行业供需变化及市场情绪波动，合理把握交易时机，控制风险。