金融工程、电力设备与新能源行业联合报告：华安中证新能源车ETF，跨过拐点，迈向景气，投资价值凸显-20210121-长江证券-20页_1mb

华安中证新能源车ETF总结

核心内容

华安中证新能源车ETF（认购代码：516663）紧密跟踪中证新能源汽车指数，为投资者提供一键投资新能源车产业链的便捷工具。该ETF旨在最小化跟踪偏离度和跟踪误差，以实现对指数的良好复制。

新能源车行业在经历了2019年的需求承压和2020年的疫情冲击后，2021年全球新能源乘用车销量增速有望迎来二次向上的拐点。预计2020年全球新能源车销量为300万辆，渗透率不足4%；到2025年，国内渗透率预计20%，欧洲30%，全球约16-17%，对应1500万辆销量，复合增速超过40%；到2030年，全球新能源车渗透率有望达到40-50%，对应4000-5000万辆，远期渗透率有望突破70-80%，成长周期长达10年以上。

主要观点

• 需求驱动力：新能源车的发展由性价比驱动、政策约束和技术创新三方面共同推动。
• 政策托底：中国、欧洲和美国的碳排放政策对新能源车渗透率形成约束，推动行业增长。
• 行业成长性：新能源车行业成长周期长，预计2025年全球销量达1500万辆，2030年达4000-5000万辆。
• 产品力提升：随着技术进步和成本下降，新能源车在加速性能、座舱空间和智能化方面优于燃油车，推动产品力提升和销量增长。
• 市场结构改善：2020年国内新能源车市场结构改善，ToC端和ToB端均有显著增长。
• 指数表现优异：中证新能源汽车指数自2012年以来累积收益达337.21%，远超上证指数和行业指数。
• 研发投入高：指数成分股的研发支出占营收比例高于创业板指和沪深300，未来成长性有保障。
• 龙头优势明显：指数前十大成分股均在5%左右权重，具有高盈利质量和高成长弹性。

关键信息

中证新能源汽车指数

• 成分股构成：选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的沪深市场上市公司证券，共33只。
• 行业分布：主要涵盖新能源车设备、汽车制造、锂电设备、汽车零部件、能源金属、稀土磁材、电子等上下游行业。
• 市值分布：呈现“两超多强+卫星”特点，总市值超5000亿的公司有2家，1000亿到5000亿之间有4家，500亿到1000亿之间有5家，500亿以下有22家。
• 权重分布：两超龙头权重合计约11%，腰部公司合计约33%，两超多强合计约44%，尾部“卫星”合计约56%，大小盘分布平衡。
• 营收增长：2019年成分股营收合计约3518亿元，2020年预计4300亿元，2021年预计5406亿元，2022年预计6511亿元，预期复合增速约为23%。

华安中证新能源车ETF

• 基金全称：华安中证新能源汽车交易型开放式指数证券投资基金。
• 基金简称：华安中证新能源汽车ETF。
• 基金类型：股票型指数证券投资基金。
• 投资目标：紧密跟踪中证新能源车指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。
• 投资范围：包括标的指数成分股及其备选成分股，其他股票、股指期货、债券、资产支持证券等。
• 投资比例：不低于基金资产净值的90%投资于标的指数成分股及其备选成分股。
• 基金经理：倪斌先生，具有丰富的ETF管理经验。
• 基金规模：截至2021年1月12日，华安基金旗下股票型ETF规模合计约486亿元。

风险提示

• 新能源车行业基本面不及预期，行业政策发生较大变动；
• 对指数历史数据评测和策略历史回测，不能完全代表指数和策略未来表现。

图表与数据

• 图1：新能源车需求驱动力分析。
• 图2：全球新能源乘用车分地区销量。
• 图3：国内新能源车历年国补金额测算。
• 图4：碳排放政策的执行逻辑。
• 图5：欧盟乘用车碳排放目标指引。
• 图6：欧盟减排政策加码背景下，欧洲远期销量估算。
• 图7：美国现有油耗目标对行业无约束力。
• 图8：美国历史上关于油耗目标的政策变动。
• 图9：典型车企历年油耗积分变动情况。
• 图10：不同结转比例假设下，剩余积分估算。
• 图11：欧洲在2025年前后实现购置平价。
• 图12：国内在2025年前后实现1-2年使用平价。
• 图13：特斯拉Autopilot功能。
• 图14：特斯拉OTA升级功能。
• 图15：全球新能源乘用车销量及渗透率预测。
• 图16：中证新能源汽车指数的选样方法流程图。
• 图17：中证新能源汽车指数成分股行业权重分布。
• 图18：中证新能源汽车指数总市值数量分布。
• 图19：中证新能源汽车指数总市值权重分布。
• 图20：中证新能源汽车指数与市场和行业指数比较。
• 图21：中证新能源汽车指数营业收入和增速。
• 图22：中证新能源汽车指数研发支出占比。

产品线

• 华安基金ETF产品线：涵盖黄金、海外、港股通、行业、SmartBeta、宽基等各类投资方向，共14只ETF产品和10只ETF联接基金。
• ETF联接基金产品线：覆盖多种投资方向，为投资者提供更多选择。

投资建议

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级。

分析师信息

• 覃川桃：分析师，执业证书编号：S0490513030001。
• 邬博华：分析师，执业证书编号：S0490514040001。
• 马军：分析师，执业证书编号：S0490515070001。
• 叶之楠：分析师，执业证书编号：S0490520090003。
• 邓越：分析师，执业证书编号：S0490517070010。

联系方式

• 覃川桃：(8621)61118766，qinct@cjsc.com.cn
• 邬博华：(8621)61118797，wubh1@cjsc.com.cn
• 马军：(8621)61118720，majun3@cjsc.com.cn
• 叶之楠：(8621)61118720，yezn@cjsc.com.cn
• 邓越：(8627)65799830，dengyue1@cjsc.com.cn

总结

新能源车行业在政策和市场需求的双重驱动下，正迎来增长拐点，预计未来十年将持续增长。华安中证新能源车ETF作为跟踪该行业的工具，具有良好的投资价值，能够为投资者提供便捷的一站式投资方案。中证新能源汽车指数表现优异，具有较高的成长性和研发投入，是新能源车行业的重要代表。投资者在选择该ETF时，应注意行业政策变化和市场波动带来的风险。