20221025-国金证券-宏观策略行业联合报告_迈向_安全发展_之路_96页_7mb

宏观策略行业联合报告总结

核心内容

“二十大”报告再次强调产业链供应链安全，将其视为实现高质量发展的关键保障。随着世界百年未有之大变局的加速，外部环境不确定性加大，产业链供应链安全的重要性愈加凸显。中美贸易摩擦、疫情冲击、欧洲能源危机等事件，使全球产业链面临重构风险，促使我国加强在关键领域的自主可控能力。

主要观点

1. 安全发展背景：

   • 安全是“二十大”重点内容，强调统筹发展与安全，提升产业链供应链韧性和安全水平。
   • 产业链处在全球价值链中下游，部分核心技术受制于人，亟需突破“卡脖子”问题。

2. 重点发展领域：

   • 电子：半导体产业链自主可控是重点，美国制裁对先进制程、高端芯片及设备环节造成影响，举国体制推动国产替代。
   • 通信：“去A化”与“去C化”并进，光通信、电子测量仪器、卫星通信等细分领域国产替代空间广阔。
   • 计算机：信创和工业软件是重点，政策驱动下产业链趋于完善，场景向重点行业深化。
   • 机械：科学仪器和机床是关键，进口替代加速，国产核心部件逐渐成熟。
   • 军工：装备安全国产需求突出，军用集成电路、航发全产业链等是核心关注领域。
   • 汽车行业：电车产业链国产替代机会显著，空悬、汽车座椅、制动芯片、轮胎等细分领域有较大发展空间。
   • 医药：高端仪器和医疗器械国产替代空间广阔，政策支持加速替代进程。

关键信息

电子行业

• 美国制裁升级：2022年10月7日，美国对中国半导体产业实施更严格的出口管制，限制高性能计算芯片、先进制程设备等。
• 半导体产业链：国内设备国产化率仅约15%，高端芯片如GPU和存储芯片对外依赖度高。
• 国产替代机会：设备、零部件、材料、高端GPU和存储芯片是主要替代方向。
• 重点企业：景嘉微、寒武纪、海光信息、摩尔线程等公司具备国产替代潜力。

通信行业

• “去A化”与“去C化”：通信设备端国产化程度高，但核心芯片和器件仍依赖美国。
• 光通信：光模块已实现国产化，高端光通信器件国产化进程加快。
• 电子测量仪器：国产化仍处起步阶段，但渗透率有望快速提升。
• 卫星通信：关注上游核心元器件的国产化机会。
• 重点企业：安路科技、复旦微电、紫光展锐等在FPGA、基带芯片等领域表现突出。

计算机行业

• 信创：政策驱动下，信创产业链趋于完善，应用场景从党政市场向重点行业扩展。
• 工业软件：作为硬制造大国的软肋，云化和国产化带来发展机遇。
• 重点企业：华为、中电子、中电科等在信创领域占据主导地位。

机械行业

• 科学仪器：多因素驱动，进口替代加速。
• 机床：国产核心部件走向成熟，自主可控之路逐渐清晰。
• 重点企业：国盛智科、浙海德曼、科德数控等在机床领域布局。

军工行业

• 装备安全：军用集成电路自给率低，国产替代空间广阔。
• 航发全产业链：通过“小核心、大协作”改革，提升配套效率。
• 重点企业：振华微、新雷能、国微电子等在军工电子领域表现突出。

汽车行业

• 电车产业链：新能源车企崛起，推动国产替代。
• 空悬：成本优势和响应速度快，国产替代持续推进。
• 汽车座椅：打破外资配套关系，国内企业加速替代。
• 主动安全：制动芯片紧缺，推动国产替代。
• 被动安全：零部件自制带来成本优势，国产厂商加速替代。
• 轮胎：成本低、性能好，国内企业不断向上突破。
• 控制器：外资主导，国产厂商随新势力崛起。
• 汽车轴承：外资垄断，行业集中度较低。
• 感知算法：国产化率低，关注车企自研。
• 微电机：行业门槛高，性价比和服务推动国产替代。
• 重点企业：德赛西威、经纬恒润、恒帅股份、兆威机电等在相关领域表现突出。

医药行业

• 高端仪器：上游供应链自主可控，国产替代方向明确。
• 医疗器械：细分赛道国产替代空间广阔，政策支持加速替代。
• 重点企业：国内企业在部分细分领域已实现突破。

风险提示

• 经济超预期下行
• 宏观流动性收缩
• 海外黑天鹅事件
• 产业政策力度和落地节奏不及预期
• 国产化率提升进度低于预期

附：分析师信息

• 赵伟 SAC执业编号：S1130521120002 zhaow@gjzq.com.cn
• 杨飞 SAC执业编号：S1130521120001 yang_fei@gjzq.com.cn
• 艾熊峰 SAC执业编号：S1130519090001(8621)61038291 aixiongfeng@gjzq.com.cn
• 樊志远 SAC执业编号：S1130518070003(8621)61038318 fanzhiyuan@gjzq.com.cn
• 罗露 SAC执业编号：S1130520020003 luolu@gjzq.com.cn
• 孟灿 SAC执业编号：S1130522050001 mengcan@gjzq.com.cn
• 满在朋 SAC执业编号：S1130522030002 manzaipeng@gyzq.com.cn
• 杨晨 SAC执业编号：S1130522060001 yangchen@gjzq.com.cn
• 陈传红 SAC执业编号：S1130522030001 chenchuanhong@gjzq.com.cn
• 袁维 SAC执业编号：S1130518080002(8621)60230221 yuan_wei@gjzq.com.cn
• 王班 SAC执业编号：S1130520110002(8621)60870953 wang_ban@gjzq.com.cn